策略周报:资源股系列专题4-如何看铜金油的后续演绎?国海证券2024-05-20.pdf
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摘要:近期全球定价的三大大宗商品价格—铜金油再度上涨,当前资源股处于主升浪,进入业绩估值双击的阶段。排序来看,当前铜交易的是全球经济复苏背景下的资源重估,黄金则交易降息预期的重燃,空间来看,现阶段铜>金>油。铜价层面,当前铜矿股和铜价已经初步走出了股强商弱的状态,从过往几次的情况来看,股强商弱结束之后,铜价往往会开启新的一轮上行趋势,当前来看,美国经济软着陆背景下的再通胀是主要驱动因素。金价层面,历史上股弱商强结束后金价快速抬升,当前来看,全球主要央行回补黄金储备及地缘风险扰动对金价形成支撑,而近期美国通胀数据回落,Q4联储降息预期升温或推动后续金价继续上涨。油价层面,历史上股强商弱结束后,油价走势因供需结构不同而表现不一。当前来看,考虑到OPEC+自愿减产、缘政治风险扰动以及原油产能仍富足下,后续油价或维持震荡。风险提示:研究方法(历史回溯法)的局限性,中美摩擦加剧,地缘政治突发风险,海外流动性宽松不及预期,产业政策不及预期等。
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