美国经济:CPI重回缓慢降温趋势招银国际2024-05-16.pdf
摘要:美国4月CPI环比超预期回落,同比增速重回缓慢下降趋势,因新车、二手车、家具等耐用品价格跌幅扩大和酒店、机票等部分服务价格回落。能源通胀延续回升。房租通胀小幅回落,但仍在高位,预计下半年可能迎来更明显的放缓。4月通胀数据不足以令美联储在7月开始降息,美联储需要获得更多经济和通胀降温的证据,但增加了9月开始降息的概率。通胀数据公布后,货币市场预期9月美联储已降息概率从65%升至74%,2年国债收益率最高下跌近9.3个基点至4.73%,10年国债收益率最高下跌近11个基点至4.34%,美元指数走弱,美股走强。我们预计随着货币政策紧缩效应持续释放,下半年经济和通胀或更明显降温,我们维持美联储可能9月降息、全年降息50个基点的预测。核心商品降幅扩大,但能源通胀继续反弹。4月CPI环比增长0.31%,低于市场预期的0.37%,同比增速从3.5%降至3.4%,重回缓慢降温趋势。食品价格环比增速从0.1%降至0%,同比增速保持在2.2%,继续向疫情前趋势回归,其中外出就餐价格环比增速0.3%依然较高,预示核心服务通胀短期仍在高位。油价持续上涨,能源价格环比增长1.1%,同比增速从2.1%扩大至2.5%,其中能源服务价格环比开始下跌。随着4月底以来油价重新下跌,5月能源价格涨幅可能放缓。核心商品价格环比下跌0.1%,同比降幅从0.7%扩大至1.2%,其中新车环比下跌0.6%,二手车价格大幅下跌1.4%,家具和家用设备下跌0.4%,显示耐用消费品供大于求压力。因新车库存仍在高位和二手车批发价等先行指标仍在加速下行,核心商品同比增速将延续回落,同时能源价格增速可能放缓,未来整体通胀或延续降温。核心服务通胀小幅回落,房租通胀仍在高位。核心CPI环比增速今年以来首次降至0.3%,与预期一致;同比增速从3.8%降至3.6%,为近3年以来最低。核心服务环比增速从0.5%降至0.4%,其中占CPI权重超过三分之一的房租环比增速从0.5%降至0.4%,主要是外宿价格增速从0.1%降至-0.2%。占权重最大的业主等价租金(OER)和主要居所租金的环比涨幅均保持在0.4%。尽管新租约价格增速已在放缓,但OER环比增速下降比较迟缓,可能由于独户住宅在CPI调查样本占比提高和过去数月独户住宅价格反弹。扣除房租的核心服务价格环比增速从0.65%降至0.42%,机票价格环比下跌,医疗服务、机动车维修和汽车保险等价格均有所回落。美联储或在9月开始降息、全年降息50个基点。4月通胀数据不足以令美联储在7月开始降息,美联储需要获得更多经济和通胀降温的证据,但增加了9月开始降息的概率。通胀数据公布后,货币市场预期9月美联储已降息概率从65%升至74%,2年国债收益率最高下跌近9.3个基点至4.73%,10年国债收益率最高下跌近11个基点至4.34%,美元指数走弱,美股走强。我们预计下半年随着货币政策紧缩效应进一步显现,经济可能更加明显降温,能源通胀与核心商品价格可能回落,薪资涨幅放缓可能推动服务通胀下降。我们维持美联储可能在9月降息、全年降息50个基点的预测。
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