商贸零售行业2023年年度业绩综述报告:零售23年营收同比下行,互联网电商业绩改善万联证券2024-05-14.pdf
摘要:投资要点:行业整体:2023年商贸零售板块营业收入合计13,679.48亿元,同比下降0.23%,在申万一级行业中排名第20;归母净利润合计152.44亿元,同比增长874.69%,在申万一级行业中排名第1。板块ROE为2.77%,同比+3.85pct,毛利率、净利率分别为15.18%、1.40%,同比分别+0.45pct、+1.52pct。贸易板块:2023年板块实现营收4688.74亿元,同比-8.44%,归母净利润38.19亿元,同比-8.77%,苏豪弘业、中信金属与南京商旅全年营收增速排名前三。板块大部分个股营收同比回落,凯瑞德、汇鸿集团与玉龙股份利润表现较好。板块毛利率、净利率分别为5.20%、1.45%,同比分别-0.35pct、+0.35pct。一般零售板块:2023年板块实现营收4424.16亿元,同比+0.40%,归母净利润51.27亿元,同比-11.84%,德必集团、小商品城与新世界全年营收增速排名前三。板块个股业绩分化明显,龙头永辉超市利润仍未转正,小商品城表现亮眼。板块毛利率、净利率分别为26.69%、1.22%,同比分别+1.80pct、-0.35pct。专业连锁板块:2023年板块实现营收2130.16亿元,同比+10.73%,归母净利润13.29亿元,同比-11.55%,天音控股、博士眼镜与华致酒行全年营收增速排名前三。博士眼镜营收利润双双提升,吉峰科技与爱婴室利润也有所改善,其余个股利润同比下滑。板块毛利率、净利率分别为5.32%、0.72%,同比分别-0.69pct、+2.68pct。互联网电商板块:2023年板块实现营收1761.03亿元,同比+2.57%,归母净利润-17.44亿元,同比+88.35%,华凯易佰、赛维时代与国联股份全年营收增速排名前三。板块整体虽仍然亏损,但亏损程度大幅收窄,凯淳股份、南极电商与丽人丽妆都实现了100%以上的归母净利润增长率。板块毛利率、净利率分别为18.37%、-1.05%,同比分别+5.87pct、+8.55pct。投资建议:2023年商贸零售行业营收小幅回落,受上年低基数影响归母净利润同比高增,板块ROE大幅提升,三大费用率均有所下降。分板块来看,贸易营收利润均有下降,一般零售与专业连锁增收不增利,互联网电商亏损大幅收窄。建议关注:1)受益于性价比消费、平价消费趋势,拥有一定区位优势的超市龙头;2)盈利质量提升,业务持续扩张的综合贸易服务商;3)主业稳健、业绩逐渐改善的互联网电商公司。风险因素:消费复苏不及预期风险,宏观经济增长不及预期风险,行业竞争加剧风险。
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