家电行业4月动态跟踪:行业景气延续复苏,业绩持续改善中国银河2024-05-13.pdf
摘要:核心观点:家电社消增速提升,以旧换新有望拉动需求释放。统计局数据显示,2024年1-3月家用电器和音像器材类社会消费品零售总额2053.1亿元,同比增长5.8%,增速较2023年提升显著。未来,随着由政策发力、企业接力和平台续力共同推动的以旧换新发力,家电消费潜力仍有释放的空间。空调需求提前释放,小家电销售边际改善。产业在线数据显示,2024年3月家用空调销售2242.9万台,同比增加21.62%,其中内销出货1235.20万台,同比增长17.84%,出口出货1007.7万台,同比增长26.60%,炎夏渐近带动需求释放,低基数下空调增势强劲。3月洗衣机销量为704.5万台,同比增长9.39%,其中内外销分别为335.70和368.80万台,同比分别增长3.00%和15.93%,出口端表现良好。小家电方面,3月小家电线上/线下零售额同比增长6.3%/9.8%,消费边际改善。受亮眼业绩和基本面改善预期推升,板块录得强劲涨势。在亮眼业绩密集发布和城市限购松动预期的带动下,4月家电指数SW上涨8.50%,收益率位列一级行业第1位,表现强于沪深300指数(1.89%)。当前家电行业景气延续改善,具备高股息和低估值优势,配置价值突显,叠加限购政策松动预期仍存,地产相关概念投资情绪或得到提振,作为地产后周期的家电行业有望受益,板块或将持续受到内外资金青睐。投资建议:随着未来扩内需、促消费政策逐步发力,家电内需有望得到支撑,叠加海外库存逐步去化,出口改善态势有望延续,家电行业景气度有望延续复苏,当前板块估值依然具备安全边际。建议关注三条投资主线,一、有望受益于内外销改善的白电龙头,推荐美的集团(000333.SZ)和海尔智家(600690.SH);二、有望受益于行业格局优化和地产端筑底改善的厨电龙头,推荐老板电器(002508.SZ);三、积极推动渠道拓展、加快新品投放的清洁电器,推荐石头科技(688169.SH)。风险提示:需求改善不及预期的风险;原材料价格变动的风险;家电出口存在不确定性的风险。
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