水井坊24Q1改善势能延续,期待全年业绩修复弹性天风证券2024-05-13.pdf
摘要:水井坊(600779)6.00%/+4.36%);2024Q1公司收入/归母净利润分别为9.33/1.86亿元(同比+9.38%/+16.82%)。【分红率】23年公司现金分红率预计为35.03%,22年为30.07%。【业绩目标】主营业务收入和净利润均保持增长。23Q4环比持续改善,天号陈放量拉动中档酒高增。23年高档/中档产品营业收入46.71/2.05亿元(同比+3.73%/+64.08%),高档白酒占比同比-1.50pcts至95.80%。量价角度看,23年公司酒类销量/吨价分别同比+3.95%/+1.36%,其中:①高档酒价增驱动:23年高档酒销量/吨价分别同比-0.96%/+4.73%;②中档酒量增驱动:23年天号陈新品放量带动中档酒销量同比+71.42%至0.13万吨。24Q1高档/中档产品营业收入7.97/0.74亿元(同比-0.58%/+62.38%),其中,高档白酒占比同比-3.13个百分点至91.47%。聚焦发展市场拓门店,深耕重点市场谋增量。23年经销商数量增加5家至55家,经销商平均规模同比-4.22%至8864.79万元/家。23年公司聚焦重点市场,强化消费者培育和终端建设,臻酿八号有效门店新增9000家,助力臻酿八号规模提升。24Q1经销商数量同比增加5家至56家,经销商平均规模同比-6.36%至1556.79万元/家,24年公司继续加大核心市场布局,销售网点增加有望助力经营目标达成。中档酒放量毛利率阶段性承压,费用投放结构持续优化。23年公司毛利率/净利率分别同比变动-1.33/-0.40pcts至83.16%/25.62%;销售费用率/管理费用率分别同比变动-0.96/-0.29pcts至26.40%/7.31%;23年公司毛利率下降预计主要系中档酒占比提升。24Q1公司毛利率/净利率分别同比变动-2.70/+1.27pcts至80.47%/19.96%;销售费用率/管理费用率分别同比变动+3.15/-0.70pcts至35.06%/9.47%;经营性现金流-1.02亿元;合同负债同比+15.32%至11.51亿元,业绩“蓄水池”充足。经营拐点已现,期待修复弹性持续释放。考虑白酒商务消费复苏节奏,我们下调24-25年盈利预测,预计24-26年公司收入分别为55.8/62.1/68.4亿元(24-25年前值为57.0/65.7亿元),归母净利润分别为14.3/16.4/18.4亿元(24-25年前值为15.3/18.1亿元),对应PE为15.8X/13.8X/12.3X,维持“买入”评级。风险提示:行业竞争加剧;消费需求不及预期;高端化推进不及预期;全国化推进不及预期;终端拓展不及预期。
免责声明: 1.本站部分作品是由网友自主投稿和发布、编辑整理上传,对此类作品本站仅提供交流平台,不为其版权负责。 2.如发布机构认为违背了您的权益,请与我们联系,我们将对相关资料予以删除。 3.资源付费,仅为我们搜集整理和运营维护费用,感谢您的支持!
合集服务: 单个细分行业的合集获取请联系行研君:hanyanjun830
-
消费电子行业研究周报:英伟达FY25Q1业绩超预期,持续看好算力、电力基础设施建设 天风证券 2024-05-29(40页) 附下载
英伟达:英伟达在FY25Q1实现了260亿美元的收入,同比增长262%,远超预期。数据中心业务收入达...
4.6 MB共40页中文简体
1天前64120积分
-
电力设备:国内两轮:供给侧有望改善,成长性看东南亚市场 天风证券 2024-05-29(34页) 附下载
摘要竞争格局改善,头部企业回归产品力2023年行业竞争激烈,不同企业销量出现分化。雅迪2023年销量...
3.06 MB共34页中文简体
1天前18720积分
-
物流行业专题研究:原材料供应链:商品涨价,有望复苏 天风证券 2024-05-29(20页) 附下载
2023年处于周期历史相对低位2023年大宗商品价格导致原材料供应链公司收入和利润下滑:CRB现货综...
1.68 MB共20页中文简体
1天前95620积分
-
公用事业行业周报:公用事业价格上涨,原因为何? 天风证券 2024-05-29(11页) 附下载
本周专题:近期,水、燃气等公用事业品涨价受到市场的广泛关注。本周我们对公用事业涨价进行梳理和原因分析...
1 MB共11页中文简体
1天前65820积分
-
华达科技 战略投资奇瑞,积极布局低空,汽车轻量化龙头王者归来 天风证券 2024-05-29(27页) 附下载
华达科技(603358)汽车冲压龙头,“头部合资+自主+新势力”客户结构均衡。公司深耕汽车零部件制造...
3.07 MB共27页中文简体
1天前30918积分
-
博士眼镜 完善渠道布局,优化产品结构 天风证券 2024-05-29(4页) 附下载
博士眼镜(300622)公司发布23年年报及24一季报24Q1收入3.0亿,同减4.5%;归母净利润...
734.65 KB共4页中文简体
1天前39218积分
-
宏观:产能过剩论的陈旧叙事 天风证券 2024-05-29(8页) 附下载
总的来说,产业政策在产业发展初期不可或缺,新兴产业受益于政策的支持往往能够在早期实现快速发展,近几年...
710.68 KB共8页中文简体
1天前19915积分
-
宏观点评:从山东座谈会看三中全会的改革信息 天风证券 2024-05-29(6页) 附下载
今年是改革的又一个重要年份。从去年中央经济工作会议提到的央地财税改革 ,到今年 2 月 19 日深改...
381.35 KB共6页中文简体
1天前16015积分
-
微观流动性跟踪:资金缺口有所放大,市场增量供给不足矛盾仍然突出 天风证券 2024-05-29(15页) 附下载
投资要点:近期受市场震荡调整、交易情绪回落影响,市场资金面供给明显走弱,供需缺口有所放大。供给方面,...
1.42 MB共15页中文简体
1天前32210积分
-
基础化工行业报告:4月份化学原料和制品制造业增加值同比增长12.3%,R22、PVC价格上涨 天风证券 2024-05-28(20页) 附下载
上周指24年5月5月13日-19日(下同),本周指24年5月20日-26日(下同)。本周重点新闻跟踪...
2.24 MB共20页中文简体
2天前60220积分
-
商贸零售:黄金珠宝年报&一季报总结-24年行业韧性有望持续,看好品牌受益金价上行 天风证券 2024-05-28(27页) 附下载
摘要展望2024年全年,短期的金价震荡或会影响黄金珠宝销售在终端表现,但长期来看,从全球地缘政治、央...
1.66 MB共27页中文简体
2天前27620积分
-
食品饮料行业酒水饮料周报:酒企淡季“练内功”,经营指标稳定向好 天风证券 2024-05-28(16页) 附下载
渠道持续深耕,优化产品结构。本周部分酒企召开业绩说明会,提出产品方面持续优化升级,渠道方面继续深耕。...
1.46 MB共16页中文简体
2天前72220积分
-
汽车:M5W3多家车企订单环比回落,车企D订单持续性亮眼 天风证券 2024-05-28(11页) 附下载
摘要天风数据团队访问32位汽车从业人员,在5月单周问卷调查中,基于样本数量、代表性的考虑共收集35份...
855.44 KB共11页中文简体
2天前40520积分
-
半导体行业报告:微软发布Copilot+PC,英伟达业绩超预期,关注半导体涨价 天风证券 2024-05-28(33页) 附下载
一周行情概览:上周半导体行情落后于全部主要指数。上周创业板指数下跌2.49%,上证综指下跌2.07%...
8.42 MB共33页中文简体
2天前20620积分
-
建筑材料行业深度研究:政策春风频吹,重视地产链困境反转机遇 天风证券 2024-05-28(35页) 附下载
地产:政策强化,重视困境反转机遇在行业基本面拐点仍不清晰的背景下,近期政策对1)约束性政策原有的边界...
3.29 MB共35页中文简体
2天前96020积分
-
商贸零售:黄金珠宝年报&一季报总结-24年行业韧性有望持续,看好品牌受益金价上行 天风证券 2024-05-28(27页) 附下载
摘要展望2024年全年,短期的金价震荡或会影响黄金珠宝销售在终端表现,但长期来看,从全球地缘政治、央...
1.66 MB共27页中文简体
2天前38420积分
-
基础化工行业报告:4月份化学原料和制品制造业增加值同比增长12.3%,R22、PVC价格上涨 天风证券 2024-05-28(20页) 附下载
上周指24年5月5月13日-19日(下同),本周指24年5月20日-26日(下同)。本周重点新闻跟踪...
2.24 MB共20页中文简体
2天前41120积分
-
华贸物流 集运业务边际改善,全链条能力持续提升 天风证券 2024-05-28(5页) 附下载
华贸物流(603128)不同货代公司对运价敏感性不同,华贸物流有望明显受益于运价上行集运市场:1)供...
842.9 KB共5页中文简体
2天前39318积分
-
海象新材 静待行业复苏 天风证券 2024-05-28(4页) 附下载
海象新材(003011)公司发布23年报及24年一季报24Q1收入3亿,同减30%,归母净利润0.1...
702.7 KB共4页中文简体
2天前75818积分
-
大胜达 精品烟酒包效益显现,期待新业务进展 天风证券 2024-05-28(4页) 附下载
大胜达(603687)公司发布2023年年报及24一季报24Q1收入4.67亿同增4.6%;归母0....
704.27 KB共4页中文简体
2天前93618积分