煤炭行业周报:电煤淡季修复焦煤提振确定,关注煤价企稳估值提升机会华龙证券2024-05-09.pdf
摘要:摘要:展望5月,产地煤矿保持常态化产销,电煤迎峰度夏采备需求逐渐增强,预计煤价或将出现反弹机会。后续关注煤炭供需和煤价变化,维持行业“推荐”评级。供给端:动力煤方面,安监影响及电厂库存处于中高位下,供给端基调仍稳中偏紧,大秦线检修结束,长协供应增加,港口货源供应将持续好转。炼焦煤方面,事故多发安监趋紧,煤矿仍控制产量,供应依然偏紧。需求端:动力煤方面,为迎峰度夏备煤,部分电厂考虑提升库存,计划进行招标采购,但依然压价还盘,目前煤价弱稳状态下,采购刚需为主。虽然水电及新能源发电向好,火电需求一般,但部分坑口发运倒挂叠加非电需求韧性,动力煤价格存在支撑。炼焦煤方面,钢企高炉复产铁水产量连续三周增加,随着焦炭第三轮提涨落地,市场情绪不断回暖,焦煤涨幅较大,焦企亏损情况依旧严重,整体开工率依旧保持较低位,且后期提产空间有限。在钢厂复产进程中,对焦炭保持刚性需求,焦钢市场上涨对焦煤形成支撑。库存端:动力煤方面,淡季下游需求恢复缓慢,港口库存回升,电厂库存可用天数增加。截至2024年4月22日,北方主流港口动力煤库存为3018.4万吨,周环比+4.95%;南方港口动力煤库存为2986.60万吨,周环比-0.31%。截至2024年4月19日,55个港口动力煤库存,周环比+0.26,同比-8.07%。炼焦煤方面,在终端需求回升背景下,终端焦煤钢厂库存处于历史较低位置。截至2024年4月26日,炼焦煤库存三港口合计218.48万吨,周环比+7.19%,同比+20.77%;六港口合计220.50万吨,周环比+8.70%,同比+15.63%;247家炼焦煤钢厂库存731.20吨,周环比+3.23%,同比-8.25%。价格端:动力煤方面,迎峰度夏用电旺季补库需求渐起,或催化动力煤筑底企稳边际向好。截至2024年4月26日,秦皇岛动力煤价格723元/吨,周环比-0.14%;山西大同动力煤坑口价格710元/吨,周环比持平;陕西黄陵动力煤坑口价格为800元/吨,周环比+3.90%。截至2024年4月19日,海外煤炭价格纽卡斯尔NEWC动力煤现货价130.07美元/吨,同比持平,周环比+3.16%,欧洲ARA港动力煤现货118.95美元/吨,同比持平,周环比+4.80%,理查德RB动力煤现货价101.88美元/吨,同比周环比均持平。炼焦煤方面,在成本和需求双重支撑下,五一节前后焦企或将迎来第四轮提涨,预计短期内焦炭价格偏强运行。截至2024年4月26日,主焦煤京唐港价格2170元/吨,周环比+1.40%;主焦煤日照价格2360元/吨,周环比持平;澳大利亚峰景矿焦煤价格261.00美元/吨,周环比-3.15%;焦煤期货结算价格1805.5元/吨,周环比持平。投资建议:报告期煤价回调业绩利空已基本释放,煤价企稳之际估值将逐步修复,稳健的资产和充足的现金流仍是煤炭企业持续高分红的保障,长期配置性价比不变,重点推荐业绩、股息率稳定的中国神华(601088.SH)、陕西煤业(601225.SH),以及具备煤电一体化业务估值提升的新集能源(601918.SH)。风险提示:煤炭产能大量释放,生产成本大幅上升,需求改善不及预期,宏观经济波动风险,国际煤价大幅波动,数据的引用风险。
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