2021年电力行业中期投资策略:需求增长延续,电价市场化推进上海证券2021-05-27.pdf
摘要:主要观点发电量同比增长1-4月,全国规模以上电厂发电量25276亿千瓦时,同比增长16.8%,增速比上年同期提高21.8个百分点。其中:全国规模以上电厂火电发电量18901亿千瓦时,同比增长18.9%,增速比上年同期提高24.8个百分点;水电发电量2727亿千瓦时,同比增长1.1%,增速比上年同期提高10.5个百分点。1-4月,全国发电设备累计平均利用小时1214小时,比上年同期增加107小时;全国基建新增发电生产能力2972万千瓦,比上年同期增加963万千瓦。用电量延续快速增长1-4月,全国全社会用电量25581亿千瓦时,同比增长19.1%,较上年同期提高23.8个百分点。其中,第一产业用电量283亿千瓦时,同比增长23.8%,增速较上年同期提高18.8个百分点;第二产业用电量17074亿千瓦时,同比增长20.7%,增速比上年同期提高26.9个百分点,占全社会用电量的比重为66.7%;第三产业用电量4379亿千瓦时,同比增长29.0%,增速比上年同期提高37.1个百分点,占全社会用电量的比重为17.1%;城乡居民生活用电量3845亿千瓦时,同比增长3.8%,增速较上年同期回落0.2个百分点,占全社会用电量的比重为15.0%。行业评级:维持“中性”投资评级今年以来,经济保持恢复性增长,经济社会发展对电力的消费需求加大。预计今年用电量增速在6%左右,由于上年基数原因预计呈现前高后低走势。随着对碳减排工作的推进,从后续的电力投入判断,火电投资放缓,火电作为基础发电方式,维持较大的存量基数;可再生的非化石能源发电投入加大,增量将多在非化石能源发电方式上,如风电、太阳能发电等。我们维持电力行业“中性”的投资评级。建议关注股息率高、具配置价值的水电板块,如长江电力等;火电发电利用时间增加,但受到煤价高位的成本压力,盈利空间受到压制,关注夏季用电高峰对电力需求的增长;新能源发电消纳比例提高,利用小时增加,盈利水平提高。风险提示:原材料价格大幅上涨;需求不及预期;疫情持续时间等风险。
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