皖维高新传统业务触底,新材料蓄势待发西南证券2024-04-21.pdf
摘要:皖维高新(600063)投资要点事件:公司发布2023年年报,公司全年实现营收82.6亿元,同比-16.9%,实现归母净利润3.4亿元,同比-75.1%,扣非后归母净利润2.5亿元,同比-81.5%,实现基本EPS0.16元。主要产品价格大幅下跌,拖累业绩。公司营收同比下降16.9%,主要原因是公司主要产品价格出现大幅下滑:根据公司经营数据,2023年全年PVA销售均价11286.5元/吨,同比-38.48%,实现收入23.4亿元,同比-37.3%,毛利率18.8%,同比-17.9pp;水泥销售均价247.0元/吨,同比-20.0%,实现收入7.9亿,同比-17.7%,毛利率13.3%,同比-4.5pp;醋酸乙烯销售均价6036.6元/吨,同比-43.3%,实现营收4.9亿元,同比-54.6%,毛利率5.7%,同比-28.3pp;醋酸甲酯销售均价3780.5元/吨,同比-10.3%,实现营收8.3亿元,同比+22.9%,毛利率12.0%,同比+9.8pp;PVA光学膜销售均价138746.3元/吨,同比+1.1%,实现营收0.3亿元,同比+28.1%,毛利率-21.6%,同比-22.1pp;PVB中间膜销售均价19461.5元/吨,同比-28.6%,实现营收3.4亿元,同比+4.6%,毛利率14.2%,同比-16.4pp。PVA供应端有利好,需求承压,价差有所修复。2024年开年以来,PVA价格缓慢上涨,根据百川盈孚,截至2024年4月17日,PVA均价11931元/吨,较年初+7.2%。电石乙炔法生产PVA价差方面,从年初的774.3元/吨修复至2615.3元/吨。往后看,成本端:原材料醋酸乙烯当前价格处于底部,华北流厂家装置降负荷运行,西北主流厂家装置短停,供应端利好下价格有望上扬;供应端:开年以来开工率持续上升,库存3月份开始大幅降低,库存无压力;需求端:PVA主要应用场景是大基建类,作为添加材料,占下游成本比例较低,下游对PVA价格不敏感,我们预计大基建行业景气度向上,PVA需求有望迎来增长。特种PVA产品需求旺盛,看好公司新产品产能释放带来的业绩增量。随着PVA光学膜、PVB胶片、聚合助剂、土壤改良、纸品粘合剂、陶瓷粘合剂、环保以及医药和化妆品等PVA下游行业快速发展,对于特种PVA产品的需求十分旺盛,公司加大对PVA纤维、PVB树脂、PVB胶片、PVA光学膜、可再分散性胶粉等产品的研发及投产力度,特种PVA及其延伸产业链产品正在逐步投放市场,市场占有率不断提升,普通产品基本实现进口替代,国内PVA行业下游消费结构也得到进一步改善。截至2023年年底,公司PVA光学膜产能1200万m2/年,产能利用率37.7%,在建产能2000万m2/年,预计2025年上半年完工;PVB胶片现有产能2.2万吨/年,产能利用率74.6%,在建产能2万吨/年,预计2024年下半年投产。盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年营业收入分别为97.2亿元(+17.6%)、109.6亿元(+12.8%)和123.7亿元(+12.8%),归母净利润分别为10.0亿元(+192.9%)、11.9亿元(+19.0%)、16.3亿元(+36.9%),EPS分别为0.46元、0.55元、0.76元,对应动态PE分别为8倍、7倍、5倍。综合考虑业务范围,选取宝丰能源、万华化学两家上市公司作为可比公司,可比公司2024年平均估值14倍。维持“持有”评级。风险提示:原材料供应及价格波动风险,产品价格大幅波动风险,项目投产不及预期风险。
免责声明: 1.本站部分作品是由网友自主投稿和发布、编辑整理上传,对此类作品本站仅提供交流平台,不为其版权负责。 2.如发布机构认为违背了您的权益,请与我们联系,我们将对相关资料予以删除。 3.资源付费,仅为我们搜集整理和运营维护费用,感谢您的支持!
合集服务: 单个细分行业的合集获取请联系行研君:hanyanjun830
-
医药行业周报:看好医药反弹 西南证券 2024-04-29(40页) 附下载
投资要点行情回顾:本周医药生物指数上涨4.4%,跑赢沪深300指数3.2个百分点,行业涨跌幅排名第6...
5.59 MB共40页中文简体
4天前6120积分
-
医药行业周报:2024年4月第四周创新药周报(附小专题PDE4靶点研发概况) 西南证券 2024-04-29(22页) 附下载
A股和港股创新药板块及XBI指数本周走势2024年4月第四周,陆港两地创新药板块共计59个股上涨,3...
3.49 MB共22页中文简体
4天前69920积分
-
影视传媒行业周报:国内首个长时长视频大模型Vidu发布,重视国产多模态进展 西南证券 2024-04-29(19页) 附下载
投资要点行情回顾:本周,传媒板块表现较好,上涨3.09%,跑输创业板约0.76个百分点(创业板指上涨...
3.02 MB共19页中文简体
4天前64920积分
-
化工新材料产业周报:星舰预计5月再次试飞,宁德时代发布神行PLUS 国海证券 2024-04-29(34页) 附下载
投资要点:核心逻辑新材料是化工行业未来发展的一个重要方向,正处于下游需求迅速爆发阶段,随着政策支持与...
2.96 MB共34页中文简体
4天前36420积分
-
化工新材料行业周报:国内成品油新一轮价格下调将开启 平安证券 2024-04-29(16页) 附下载
核心观点:石油化工:中东局势紧张提振国际油价,国内成品油价将迎来新一轮下调。截至4.26,据ifin...
2.16 MB共16页中文简体
4天前10620积分
-
机器人行业周报:Optimus预计2025年对外销售,北京人形创新中心推出通用人形母平台“天工” 西南证券 2024-04-29(11页) 附下载
投资要点行情回顾:本周(4月22日-4月28日)机器人指数收涨。中证机器人指数上涨3.3%,跑赢沪深...
1.54 MB共11页中文简体
4天前37220积分
-
非金属新材料行业研究周报:周内半导体材料涨幅较大,碳纤维开启涨价 天风证券 2024-04-29(22页) 附下载
长期观点1、碳纤维:我们认为目前T300大丝束已处于阶段性底部阶段,但考虑到部分公司仍有产能快速释放...
1.39 MB共22页中文简体
4天前70920积分
-
中钨高新 2023年年报点评:需求弱势,业绩承压 西南证券 2024-04-29(6页) 附下载
中钨高新(000657)投资要点事件:公司发布2023年年报及2024年一季报,2023年实现营收1...
1.18 MB共6页中文简体
4天前52518积分
-
亿帆医药 Q1业绩超预期,轻装上阵期待高增长 西南证券 2024-04-29(6页) 附下载
亿帆医药(002019)投资要点事件:公司发布2023年年报及2024年一季报,2023年公司实现营...
1.26 MB共6页中文简体
4天前14218积分
-
润泽科技 2023年年报点评:业绩稳健增长,AIDC前景广阔 西南证券 2024-04-29(14页) 附下载
润泽科技(300442)投资要点事件:公司发布2023年年度报告,2023年实现营收43.5亿元,同...
2.1 MB共14页中文简体
4天前10918积分
-
同庆楼 三轮驱动强劲增长,门店爬坡期平稳度过 西南证券 2024-04-29(6页) 附下载
同庆楼(605108)投资要点事件:同庆楼发布2023年年报和2024年一季报,2023年公司实现营...
1.24 MB共6页中文简体
4天前97018积分
-
天味食品 2024年一季报点评:中式复调维持高增,盈利能力持续提升 西南证券 2024-04-29(5页) 附下载
天味食品(603317)投资要点事件:公司发布2024年一季报,24Q1实现营收8.5亿元,同比+1...
1.08 MB共5页中文简体
4天前71418积分
-
石化机械 新增订单成绩亮眼,氢能布局进展迅速 西南证券 2024-04-29(6页) 附下载
石化机械(000852)投资要点事件:公司发布2023年年报和2024年一季报。2023年实现营收8...
1.33 MB共6页中文简体
4天前23818积分
-
恒力石化 公司深度报告:先发优势、布局长远,引领新材料新成长 东海证券 2024-04-29(46页) 附下载
恒力石化(600346)民营炼化先驱,提质增效重回报。2019年恒力大炼化投产引领国内民营炼化布局新...
3.2 MB共46页中文简体
4天前71318积分
-
山西汾酒 23年靓丽收官,24Q1如期高增 西南证券 2024-04-29(7页) 附下载
山西汾酒(600809)投资要点事件:公司2023年实现收入319.3亿元,同比+21.8%,归母净...
1.29 MB共7页中文简体
4天前28118积分
-
赛轮轮胎 业绩持续增长,出海空间广阔 西南证券 2024-04-29(8页) 附下载
赛轮轮胎(601058)投资要点事件:4月26日公司发布23年年报和24年一季度报告,公司2023年...
1.39 MB共8页中文简体
4天前7418积分
-
柳药集团 业绩稳健增长,盈利能力提升 西南证券 2024-04-29(6页) 附下载
柳药集团(603368)投资要点事件:公司发布2023年年报以及2024年一季报。2023年公司实现...
1.23 MB共6页中文简体
4天前57918积分
-
荣盛石化 2023年年报点评:景气底部确认,新材料布局打开成长空间 东吴证券 2024-04-29(3页) 附下载
荣盛石化(002493)投资要点事件:公司发布2023年年报,实现营业收入3251亿元,同比+12%...
555.99 KB共3页中文简体
4天前39318积分
-
锦波生物 重点建设自主品牌“薇旖美”,加大销售推广优化毛利结构 西南证券 2024-04-29(6页) 附下载
锦波生物(832982)投资要点事件:公司发布2023年年报及2024年一季报,2023年公司实现营...
1.29 MB共6页中文简体
4天前95518积分
-
健帆生物 渠道库存改善,业绩恢复增长 西南证券 2024-04-29(6页) 附下载
健帆生物(300529)投资要点事件:公司发布2023年年报,实现营业收入19.2亿元,同比下降22...
1.26 MB共6页中文简体
4天前64618积分