神州细胞 23年报&24年一季报业绩预告点评：营收端持续高增长，实现扭亏为盈拐点已至华福证券 2024-04-18（3页）附下载_公司研究_报告

神州细胞 23年报&24年一季报业绩预告点评：营收端持续高增长，实现扭亏为盈拐点已至华福证券 2024-04-18（3页）附下载

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发布机构：华福证券发布时间：2024-04-18大小：357.21 KB页数：共3页上传日期：2024-04-19语言：中文简体

神州细胞23年报&24年一季报业绩预告点评：营收端持续高增长，实现扭亏为盈拐点已至华福证券2024-04-18.pdf

摘要：神州细胞(688520)投资要点：24 年一季度营业收入超 6 亿元，重组八因子持续快速放量公司 23 年全年实现营收 18.87 亿元，同比增长 84.46%，归母净亏损 3.96 亿元，同比减少 23.7%，扣非归母净亏损 0.64 亿元，同比减少83.91%。预计 24 年第一季度收入 6.0-6.2 亿，同比增长 82.12%至88.21%，归母净利润 6000-8000 万元，扣非归母净利润 1.45-1.65 亿。24 年第一季度实现由亏转盈，全年有望业绩利润持续释放。重组凝血八因子 23 年实现营收 17.80 亿元，同比增长 77.38%，毛利率达 97.42%，同比增加 0.53 个百分点，公司凭借大规模生产的成本优势在 23 年确保了各重点省份的集采中标，保证了快速放量。目前国内血友病 A 就诊渗透率仍不足，且人均用药水平仍有很大的改善空间，我们预计安佳因将保持快速放量，持续提升市场份额。预计 2025 年安佳因开始境外上市后，将占领一定市场份额，带来业绩增量。产品矩阵初具规模， 24 年已进入国家医保目录有望快速放量2023 年参照进口品种利妥昔单抗的瑞帕妥单抗、阿达木单抗生物类似药和贝伐珠单抗生物类似药均进入医保目录。此外， 23 年 PD-1单抗申报头颈鳞癌以及联合贝伐珠单抗一线治疗肝细胞癌获 NMPA 受理。 23 年销售费用 4.36 亿元，同比增长 64.72%，销售人员已增至 645人，随着销售团队逐步壮大，产品矩阵将为公司贡献新的业绩增量。研发费用增速放缓，多个具备竞争力的在研管线推进临床23 年研发费用 11.48 亿元，同比增长 29.59%，其中 3.7 亿元投入新冠疫苗，预计 24 年研发费用同比 23 年有所下降。目前公司研发人员 855 人，占公司总人数的比例 36.65%。主要在研管线包括 14 价 HPV疫苗（两个月完成 1.8 万受试者入组）、同类最佳的 IL-17A 单抗启动国内 II 期临床、 CD38 单抗获批临床、 CD20/CD3 双抗获批临床等。盈利预测与投资建议由于 23 年和 24 年一季度业绩预告调整，我们将 24/25 年公司营收由 27.4/37.5 亿元上调为 28.0/38.0 亿元，预测 26 年营收为 46.5 亿元，增速为 48%/36%/22%；将 24/25 年公司净利润由 3.2/7.2 亿元调整为4.1/7.9 亿元，预测 2026 年净利润为 11.7 亿元，增速为 204%/92%/48%。给予公司 2024 年 10 倍 PS，合理市值为 280 亿，对应目标价格为 62.84元，维持“买入” 评级。风险提示产品国内销售不及预期的风险；安佳因出海不及预期；产品研发不及预期；市场竞争加剧导致利润水平不及预期

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这家伙很懒，什么都没有填写！

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