摘要：事项：统计局公布 2024 年 1-3 月房地产投资和销售数据。 2024 年 1-3 月， 商品房销售额 21355 亿元， 同比-27.6%；商品房销售面积 22668 万㎡， 同比-19.4%； 房地产开发投资 22082 亿元， 同比-9.5%； 房屋新开工面积 17283万㎡， 同比-27.8%； 房屋竣工面积 15259 万㎡， 同比-20.7%。国信地产观点： 1） 商品房销售量价降幅均小幅收窄， 但城市维度房价依旧承压。 2） 房地产开发投资降幅扩大， 房企到位资金受销售拖累较大。 3） 新开工降幅有所收窄， 竣工降幅持续扩大。 4） 投资建议： 3 月，商品房销售量价、 开发投资额、 竣工等指标的下行幅度基本符合我们此前判断， 但新开工偏差仍然较大，原因在于小阳春期间房企仍在权衡将存量土储推盘变现的紧迫度。 但目前已经看到新房价格的明显下跌，故我们坚持 2024 年新开工数据将改善的判断。 我们重申， 楼市的真实复苏是房地产板块行情出现的前提，期待在需求端政策的不断加持下， 楼市能够初步企稳。 个股端， 核心推荐贝壳-W、 绿城管理控股、 龙湖集团、 华润置地、 华润万象生活。 5） 风险提示： 政策落地效果及后续推出强度不及预期； 外部环境变化等致行业基本面超预期下行； 房企信用风险事件超预期冲击。评论：商品房销售量价降幅均小幅收窄， 但城市维度房价依旧承压2024 年 1-3 月， 商品房销售额 21355 亿元， 同比-27.6%， 降幅较 1-2 月收窄了 1.7 个百分点； 3 月单月，商品房销售额 10789 亿元， 同比-25.9%。 2024 年 1-3 月， 商品房销售面积 22668 万㎡， 同比-19.4%， 降幅较 1-2 月收窄了 1.1 个百分点； 3 月单月， 商品房销售面积 11299 万㎡， 同比-18.3%。2024 年 1-3 月， 商品房销售均价 9421 元/㎡， 同比-10.2%， 降幅较 1-2 月收窄了 0.9 个百分点； 3 月单月，商品房销售均价 9548 元/㎡， 同比-6.3%。 2024 年 3 月， 70 个大中城市新建商品住宅销售价格同比-2.7%，70 个大中城市二手住宅销售价格同比-5.9%； 考虑到二手住宅降价幅度对潜在购房者的决策影响， 若后续没有超预期政策， 2024 年新房价格面临更大压力。房地产开发投资降幅扩大， 房企到位资金受销售拖累较大2024 年 1-3 月， 房地产开发投资额为 22082 亿元， 同比-9.5%， 降幅较 1-2 月扩大了 0.5 个百分点； 3 月单月， 房地产开发投资额 10240 亿元， 同比-10.1%。2024 年 1-3 月， 房企到位资金为 25689 亿元， 同比-26.0%，降幅较 1-2 月扩大了 1.9 个百分点； 其中， 国内贷款 4554 亿元， 同比-9.1%； 定金及预收款 7435 亿元，同比-37.5%； 个人按揭贷款 3643 亿元， 同比-41.0%； 3 月单月， 房企到位资金 9496 亿元， 同比-29.0%，房企资金压力主要受销售不景气的影响。新开工降幅有所收窄， 竣工降幅持续扩大2024 年 1-3 月， 房屋新开工面积 17283 万㎡， 同比-27.8%， 降幅较 1-2 月收窄了 1.9 个百分点； 3 月单月，房屋新开工面积 7854 万㎡， 同比-25.4%。 2024 年 1-3 月， 房屋竣工面积 15259 万㎡， 同比-20.7%， 降幅较 1-2 月扩大了 0.5 个百分点； 3 月单月， 房屋竣工面积 4864 万㎡， 同比-21.7%投资建议：3 月， 商品房销售量价、 开发投资额、 竣工等指标的下行幅度基本符合我们此前判断， 但新开工偏差仍然较大， 原因在于小阳春期间房企仍在权衡将存量土储推盘变现的紧迫度。 但目前已经看到新房价格的明显下跌， 故我们坚持 2024 年新开工数据将改善的判断。 我们重申， 楼市的真实复苏是房地产板块行情出现的前提， 期待在需求端政策的不断加持下， 楼市能够初步企稳。 个股端， 核心推荐贝壳-W、 绿城管理控股、龙湖集团、 华润置地、 华润万象生活。风险提示：1、 政策落地效果及后续推出强度不及预期； 2、 外部环境变化等致行业基本面超预期下行； 3、 房企信用风险事件超预期冲击。

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