中国2024年3月经济数据图景：政策对冲预期增强，商品内外或再度分化华泰期货 2024-04-17（20页）附下载_宏观策略_报告

中国2024年3月经济数据图景：政策对冲预期增强，商品内外或再度分化华泰期货 2024-04-17（20页）附下载

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发布机构：华泰期货发布时间：2024-04-17大小：1.74 MB页数：共20页上传日期：2024-04-18语言：中文简体

中国2024年3月经济数据图景：政策对冲预期增强，商品内外或再度分化华泰期货2024-04-17.pdf

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摘要：核心观点季度超预期，月度环比减弱，名义价格低位经济增长：一季度实际GDP增长5.3%，但是名义经济增长继续放缓。价格的回落尤其是消费品价格的回落显示出经济内需层面的压力；投资驱动的经济增长对于未来形成供大于求的压力，未来或通过降价控制供给释放，或通过分配改革提升需求空间。通货膨胀：一季度价格仍存在缩的压力。近一年产业链价格表现出上游涨价强于下游的特点，反馈出上游供给收缩（缺少资本支出）和下游需求收缩（缺少收入分配）共存的现实。地区结构来看，山西、宁夏和内蒙实体经济盈利预期仍趋弱，关注化债下的地域风险。产业利润来看，货币剪刀差的低位暗示未来产业链利润改善仍是一个慢变量，消费预期偏弱背景下消费品涨价压力需要关注“猪周期”二季度可能的回升。投资生产：3月固定资产投资仍主要由制造业部门带动，地产投资和基建投资扔偏弱。其中，电热气水生产（+29.1%）和采矿业（+18.5%）投资明显快于制造业（+9.9%）。除了石油开采和化学纤维制造的产能利用率在过去一年有所提高，一季度工业领域整体呈现出去产能的特征，但是新经济领域“生产”继续活跃，3月份集成电路和新能源车的生产同比增速分别达到了+40%和+29%。消费地产：3月消费再次转为谨慎，一方面，新经济领域“薪资”放缓，或降低收入扩张的信心；另一方面，地产景气度回落至历史低位，也削弱了消费者信心。地产投资已经连续两年负增长，地产销售相对低位，地产新常态之下继续关注稳增长对冲政策。关注政治局会议，内外商品或再度分化海外强美元下短期全球总需求仍面临压力。一方面，国内3月份经济数字给出的是经济低位稳定但是缺乏向上增量的特征事实，在财政扩张引发不发的状态下，国内需求短期缺乏弹性，市场的关注点转向4月底政治局会议寻求“稳增长”政策，对于黑色商品的预期提供改善空间。另一方面，国外进入到中东风险暴露背景下的强美元周期，不确定性环境下的宏观总需求短期存在下修可能，有色金属等工业品面临需求收缩的风险。风险经济数据短期波动风险，上游价格快速上涨风险

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这家伙很懒，什么都没有填写！

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