货币政策与流动性观察：资金面维持均衡偏松态势国信证券 2024-04-17（14页）附下载_宏观策略_报告

货币政策与流动性观察：资金面维持均衡偏松态势国信证券 2024-04-17（14页）附下载

#货币政策 #国信证券

发布机构：国信证券发布时间：2024-04-17大小：1.46 MB页数：共14页上传日期：2024-04-18语言：中文简体

货币政策与流动性观察：资金面维持均衡偏松态势国信证券2024-04-17.pdf

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摘要：核心观点资金面维持均衡偏松态势海外方面，上周（4月8日-4月14日）全球主要央行货币政策无重大变化。联邦资金利率期货隐含5月FOMC降息25bp的可能性为5.9%，不降息的可能性为94.1%。国内流动性方面，上周资金面维持均衡偏宽松态势，央行继续每日20亿元“地量”投放，但在政府融资偏缓、信贷投放回归实际需求的情况下，资金和存单利率持续下行。国信货币政策力度指数较前一周（4月1日-4月7日）边际上升0.16至101.07。其中价格指标贡献61%，数量指标贡献39%。价格指数上升（宽松）主要由上周全周标准化后的R001利率、R加权利率偏离度、DR加权利率偏离度（7天/14天利率减去同期限政策利率）以及同业存单加权利率总体环比下行支撑。数量上，央行上周逆回购超量续作，对数量指标形成支撑。本周需关注以下因素的扰动：18日为办税截止日，同业存单到期超过8000亿元。央行公开市场操作：上周（4月8日-4月14日），央行净投放流动性资金20亿元。其中：7天逆回购净投放20亿元（到期80亿元，投放100亿元），14天逆回购净投放0亿元（到期0亿元，投放0亿元）。本周（4月15日-4月21日），央行逆回购将到期100亿元，其中7天逆回购到期100亿元，14天逆回购到期0亿元。截至本周一（4月15日）央行7天逆回购净投放0亿元，14天逆回购净投放0亿元，OMO存量为100亿元；MLF净投放-700亿元（到期1700亿元，投1000放亿元）。银行间交易量：银行间市场质押回购平均日均成交7.14万亿，较前一周（4月1日-4月7日）增加0.03万亿。隔夜回购占比为89.3%，较前一周（70.1%）上升19.2pct。债券发行：上周政府债净融资-2435.0亿元，本周计划发行1248.7亿元，净融资额预计为460.6亿元；上周同业存单净融资3908.4亿元，本周计划发行2083.6亿元，净融资额预计为-6750.0亿元；上周政策银行债净融资1510.0亿元，本周计划发行210.0亿元，净融资额预计为210.0亿元；上周商业银行次级债券净融资-445.0亿元，本周计划发行100.0亿元，净融资额预计为80.0亿元；上周企业债券净融资494.3亿元（其中城投债融资贡献约-25.27%），本周计划发行982.4亿元，净融资额预计为-2226.6亿元。上周五（4月12日）人民币CFETS一篮子汇率指数较前一周（4月3日）上行0.22至100.05，同期美元指数下行1.78，位于106.02。4月12日，美元兑人民币在岸汇率较4月3日汇率维持稳定，位于7.24；离岸汇率维持稳定，位于7.26。风险提示：需求改善不及预期，海外经济进入衰退。

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