摘要：投资要点：二级市场表现：上周食品饮料板块下跌5.66%，跌超沪深300指数3.09个百分点，在31个申万一级板块中排名第28位。子板块方面，上周软饮料板块下跌1.48%，跑赢沪深300指数，行业内表现相对较优。个股方面，上周涨幅前五为劲仔食品、一鸣食品、龙大美食、广州酒家、惠发食品，分别上涨8.1%、6.1%、4.9%、3.8%、3.7%。跌幅前五为千味央厨、麦趣尔、泸州老窖、酒鬼酒、顺鑫农业，分别下跌17.2%、16.3%、11.3%、10.7%、10.7%。白酒：飞天批价反弹，板块情绪企稳。上周受到飞天批价波动的影响，白酒板块有所调整，后半周批价反弹，板块情绪企稳。批价波动的原因主要有（1）渠道投放量有所增加，加上375ml茅台酒（巽风）的上线引发了市场的担忧。（2）行业处于消费淡季，整体需求偏弱。我们认为巽风酒的计划投放量占比较小，整体影响有限。预期随着后续库存的消化，供需更加均衡，批价将得到支撑。批价更新：根据今日酒价，上周飞天茅台批价下跌。截至4月14日，2023年茅台散飞批价2620元，周环比上涨25元，月环比下跌85元，散飞批价上周跌至2500元左右，后半周企稳回升至2600元附近；龙茅批价为3050元，周环比下跌20元。五粮液普五批价为960元，周环比下跌5元，月环比下跌5元。国窖1573批价875元，批价周环比稳定。随着年报和一季报的陆续发布，关注业绩超预期机会。白酒行业竞争加剧，不同价格带动销分化延续，建议关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头，个股建议关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒等。大众品：（1）零食：劲仔食品一季度业绩超预期，关注财报机会。上周劲仔食品发布业绩预告，预计2024Q1归母净利润同比增长80%-100%。Q1业绩增速超预期，主要由于一是规模效应和供应链效益优化，二是原材料鳀鱼、鹌鹑蛋、黄豆等价格同比下降。公司“大包装+散称”战略不断升级，“二十亿级大单品”深海小鱼稳健增长，“十亿级”潜力大单品鹌鹑蛋快速增长。预计随着供应链建设和规模效应持续体现，公司盈利水平将继续提升。零食板块势能向上，量贩店、新型电商等渠道仍保持较快增速，产品成长逻辑强、品牌及规模效应显著、渠道扩展增速较快的头部企业将优先受益，建议关注盐津铺子、甘源食品和劲仔食品。（2）速冻食品：预制菜监管加强，积极关注。此前六部门联合印发《关于加强预制菜食品安全监管促进产业高质量发展的通知》。明确了预制菜的定义和范围，同时要求生产过程不允许添加防腐剂。一方面健全了预制菜的体系建设，另一方面加强了预制菜的食品安全监管，提高准入门槛。预制菜凭借口味标准化，制作简易的特征，有效解决餐饮业的人力成本高企、出餐速度较慢的痛点，因此餐饮连锁化率提升、团餐增长与外卖发展共同驱动预制菜行业成长，行业渗透率有望快速提升。建议关注产能、渠道优势明显的安井食品和产品品类持续丰富的千味央厨。（3）乳制品：受益于原奶价格回落，乳企业绩弹性较高。随着消费者需求健康化和多元化，低温乳制品接受度提高，产品高端化趋势加速，建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。投资建议：白酒板块建议关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头，贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒等。零食板块建议关注产品成长逻辑强、渠道增速较快的盐津铺子、甘源食品和劲仔食品。速冻食品板块建议关注产能、渠道优势明显的安井食品和产品品类持续丰富的千味央厨。乳制品板块建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。风险提示：宏观经济的影响；成本波动的影响；食品安全的影响；竞争加剧的影响。

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