汽车行业周报:3月乘用车市场零售、批发同比+6%、+10%,出口再创新高东海证券2024-04-15.pdf
摘要:投资要点:本周汽车板块行情表现:本周沪深300环比下跌2.58%;汽车板块整体下跌0.76%,涨幅在31个行业中排第8。细分行业中,(1)整车:综合乘用车、商用载货车、商用载客车子板块分别变动2.03%、0.17%、4.26%。(2)汽车零部件:车身附件及饰件、底盘与发动机系统、轮胎轮毂、其他汽车零部件、汽车电子电气系统子板块分别变动-1.15%、-2.30%、0.05%、-3.84%、-3.39%;(3)汽车服务:汽车经销商、汽车综合服务子板块分别变动-3.47%、-6.75%。(4)其他交运设备:其他运输设备、摩托车子板块分别变动-2.18%、1.39%3月乘用车市场零售、批发同比+6%、+10%,出口再创新高。据乘联会,3月狭义乘用车零售168.7万辆,同比+6%,批发218.9万辆,同比+10%,出口40.6万辆,同比+39%。另据中国汽车流通协会,3月汽车经销商综合库存系数为1.56,环比-10%。3月零售端在消费者观望情绪下仍然相对平淡,节后常规的补库存影响下渠道库存水平环比下降,但受益于出口市场的高景气度,批发销量创历年同期销量新高。近期商务部等发布《推动消费品以旧换新行动方案》,提出到2025年实现国三及以下排放标准乘用车加快淘汰,并鼓励有条件的地方支持汽车置换更新,本周广东、山东、上海等地发布相应实施方案,后续随着月底北京车展召开,新车型集中发布,以及全国各地以旧换新相关的置换补贴政策完全落地之后,消费者观望情绪接近尾声,零售端或有更为显著的改善。新车型增量、比亚迪以价换量驱动,混动车型推动新能源渗透率迅速回升。3月新能源汽车零售销量70.9万辆,同比+30%,零售渗透率41.6%,同比+7.6pct,环比+5.8pct;批发销量81.0万辆,同比+31%,批发渗透率37%,同比+6pct,环比+2.5pct。分动力类型来看3月纯电零售、批发42.8万辆、50.4万辆,同比+11%、+11%;混动零售、批发28.1万辆、30.6万辆,同比+75%、+89%。包括增程式在内的混动车型大幅增长,主要增量来自于:(1)新车型增量:主要来自华为系的问界,以及吉利、长安等传统自主品牌车企的电动化新车型,相关车型包括问界的新M7/M9、吉利的领克08EM-P和银河L7/L6、长安的深蓝S7增程版和启源A07/Q05等。(2)比亚迪调价影响:受益于“油比电低”的2024款荣耀版车型相继上市,3月比亚迪插混销量16.2万辆,同比+56%,驱逐舰05、宋Pro DM-i销量同比显著提升,汉DM、海豹DM-i、宋PLUS DM-i等车型销量同比也有较好增长。自主品牌国内市场优势强化,传统自主、新势力相继开启新能源汽车出口。3月自主品牌主流合资品牌、豪华品牌零售93万辆、50万辆、27万辆,同比+19%、-8%、-3%,自主品牌份额54.8%,同比+6pct,在国内新能源汽车市场已经建立的市场优势下,持续获取主流合资品牌、豪华品牌的市场份额。主要厂商中,3月比亚迪、吉利、长安、奇瑞零售销量分别为26.0万辆、11.4万辆、7.5万辆,同比+35%、+29%、+11%、+63%,增速普遍高于行业水平。海外出口方面,比亚迪单月出口销量再创新高,巴西市场海豚、宋PLUS,澳大利亚市场元PLUS等车型维持强势;奇瑞、长安、吉利等前期以燃油车出口为主的传统自主品牌,以及哪吒、小鹏等新势力品牌新能源汽车出口逐步增加。投资建议:(1)整车:从车型增量角度和电动智能化转型角度,关注长安汽车、理想汽车、吉利汽车等。(2)汽车零部件:关注销量弹性较大的小米、华为、理想等零部件供应链,以及线控底盘、域控制器、空气悬架、汽车座椅、轻量化等主机厂重点增配方向,相关标的包括拓普集团、伯特利、科博达、保隆科技、继峰股份、爱柯迪等。风险提示:汽车销量不及预期的风险;原材料成本波动的风险;行业政策变动的风险等。
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