农林牧渔行业报告:农林牧渔行业报告价格微跌,产去化预期现分歧中邮证券2024-04-14.pdf
摘要:行情回顾:大幅调整本周申万农林牧渔行业指数累计跌6.05%,在31个一级行业中排第30。本周养殖板块全面调整,主因市场担忧产能去化速度放缓,同时猪价上涨或不及预期。猪:价格微跌,产去化预期现分歧清明节后,因缺乏明显利好消费带动,猪价微跌。截至4月12日,全国生猪均价15.14元/公斤,较节日期间微跌0.16元/公斤。同时仔猪价格高位继续上行,15KG仔猪均价突破670元/头以上。3月以来猪价超预期上行,主因去年四季度的生猪损失超预期,同时养殖端惜售,供给减量。24年猪价环比改善。春节过后,生猪价格超预期上行,但消费端无明显利好,表明去年四季度行业产能去化超过预期,从而导致现阶段生猪供应减少。据农业农村部监测,从2023年10月开始,全国新生仔猪数量已同比下降,意味着24年5月后,生猪出栏将同比减少,下半年猪价或将进一步回升。我们认为猪价上行将与产能去化共存:一是经过23年全年的深度亏损后,在盈利的初期,企业缓解债务压力的诉求将更加急迫,同时对扩张产能将更加谨慎。二是非瘟等不确定因素始终困扰行业。三是经过22年的大量淘汰低效母猪后,23年行业生产效率提升明显,24年进一步提升的难度将更大。当前行业估值低。我们建议,首选成本优势突出的标的,再兼顾成长性。1)龙头企业确定性高,且成本优势相对明显。建议关注:牧原股份、温氏股份。2)中小企业出栏增长更快,且成本下降空间更大。建议关注:巨星农牧、华统股份、天康生物和唐人神。白羽鸡:苗价高位持平截至4月12日,山东烟台鸡苗价格为3.5元/羽,与上周持平,单羽盈利约0.5元。同时主产区肉鸡均价3.97元/斤,较上周微涨3.9%。天气转热,养殖难度加大,预计高价难以持续。海外品种短缺,国产替代快速推进。2023年,国产品种放量以及海外航班恢复影响下,祖代供给有所改善。2023年全年祖代更新量127.99万套,较22年增加31.65万套,但进口占比仅32%,明显低于国内自繁。虽然国产品种兴起弥补部分供给短缺,但行业结构性短缺已是不争事实,24年上半年有望延续这一格局。建议关注产业链上游公司,其弹性更大。风险提示:发生动物疫病风险、原材料价格波动风险。
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