摘要：行情回顾本周板块表现：上周（2024/04/08-2024/04/12）5个交易日，SW机械设备指数下跌1.45%，在申万31个一级行业分类中排名第12；同期沪深300指数下跌2.58%。2024年至今表现：SW机械设备指数下跌5.19%，在申万31个一级行业分类中排名第14；同期沪深300指数上涨1.30%。核心观点：“以旧换新”政策催化，国内周期底部信号明确，持续推荐工程机械板块。1）政策端：住房城乡建设部印发《推进建筑和市政基础设施设备更新工作实施方案的通知》，要求更新淘汰使用超过10年以上、高污染、能耗高、老化磨损严重、技术落后的建筑施工工程机械设备，包括挖掘、起重、装载、混凝土搅拌、升降机、推土机等设备。根据慧聪工程机械网数据，国二标准以下设备（使用年限10年以上）挖掘机、装载机、叉车、压路机保有量分别有38.8万、36.2万、75.7万、3.4万台，潜在替换空间大。2）国内周期筑底：根据协会数据，24M3挖机国内销量15188台，同比+9.27%，超出前期CME预测值，国内市场长达36个月国内挖机市场的下行周期或已结束，板块筑底信号明确，随着“以旧换新”政策落地，板块更新周期有望提前启动。建议重点关注三一重工、中联重科、徐工机械、柳工。七部门联合印发《推动工业领域设备更新实施方案》，继续看好工业母机板块。3月27日七部门联合印发《推动工业领域设备更新实施方案》，提出到2027年，工业领域设备投资规模较2023年增长25%以上，规模以上工业企业数字化研发设计工具普及率、关键工序数控化率分别超过90%、75%，利好数控机床、数控系统需求。尤其是提出“重点推动工业母机行业更新服役超过10年的机床”，考虑到上一轮中国机床市场消费高峰为2011年，目前有较多存量设备有待替换，设备更新政策支持下有望强化更新需求释放，提升机床行业景气度。船舶交付节奏加速，业绩释放有望持续超预期。1）根据中国船舶工业行业协会，2024年一季度中国船舶子公司中船澄西经营承接、工业产值均超额完成一季度目标；广船国际交船完成率达到118.67%；外高桥造船完成年度交船计划的32%；中船发动机主机交付台份数和马力数分别同比增长41%和18.4%，其中双燃料主机交付台数和马力数同比增长200%。船舶及发动机生产、交付节奏加速，船企业绩释放有望持续超预期。2）船价-钢价剪刀差拉大，船企盈利向上持续。3月全球新造船价格指数达183.17，同比+10.66%，环比+0.98%。其中油轮/集装箱/散货/LNG船价格指数分别同比+10.06%/+10.97%/+5.58%/+11.73%，环比+2.04%/+0.38%/+2.08%/+0.84%。3月上海20mm造船板平均价格同比-10.53%，环比-4.23%，船价与钢价剪刀差继续拉大，船企盈利向上持续，建议关注中国船舶、中国动力。资源品价格高位，关注矿山机械。随着发达国家能源转型和发展中国家工业化推进，全球头部矿山公司进入新一轮资本扩张周期，矿山装备有望维持高景气。矿山品味数下降带来资本开支密度提升，进一步拉动矿山装备及备品备件需求。中国矿山企业在海外的资源配置爆发式增长，有望带动中资设备商全球份额提升。关注矿山机械、耐磨件，以及在矿山领域快速突破的工程机械公司。投资建议：工程机械底部信号明确，设备更新政策陆续出台，船舶交付节奏加速，资源品价格高位。我们看好刀具、工程机械、船舶、铁路装备等方向的投资机会。建议关注三一重工、恒立液压、科德数控、中国中车、中国船舶。风险提示宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。

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