基础化工行业点评报告:产能投放高峰已过,消费品以旧换新有望带动需求高增,PC行业或迎拐点开源证券2024-04-16.pdf
摘要:成本端支撑稳健,下游需求持续增长,PC价格震荡上行据Wind数据,截至4月12日,国内PC市场均价为15,100元/吨,较4月5日上涨50元/吨。期间国内PC市场供应整体稳定,国内PC市场近期装置检修且多数工厂产销压力一般,加之上游原料也呈现稳价态势,PC工厂继续坚持稳价操作为主。展望未来,我们认为伴随下游家电、汽车等用量的持续增加,PC需求有望维持高速增长,产品盈利水平也有望随之提升。供给端:PC行业开工率处于高位,预计2024年新增产能有限PC开工率处于历史较高水平,未来供给格局有望向好。据百川盈孚数据,截至2024年4月12日,PC行业工厂总库存为2.66万吨,周度开工率为79.51%,均处于历史较高水平。据百川盈孚和隆众资讯统计,目前燕化聚碳装置仍旧停车;宁波大风装置二线低负荷运行;海南华盛PC装置全线停车检修中;濮阳盛通聚源预计4月25号停车等。新增产能方面,2023年我国PC产能约为348万吨/年,产量为214万吨,产能利用率约为61.47%。在此背景下,我们预计2024年PC行业或将新增产能44万吨/年,产能增速为12.64%,其中恒力石化26万吨/年新建产能或将于2024H1投产,漳州奇美18万吨/年新建产能或将于2024年11月投产。我们认为,目前PC行业产能投放高峰已过,且未来规划产能落地存在不确定性,行业格局有望持续向好。需求端:消费品以旧换新有望带动需求高增,PC行业或将迎来拐点据百川盈孚数据,PC下游应用领域主要包括电子电器(占比35%)、板材/片材/薄膜(占比22%)、汽车行业(占比15%)、水桶及包装纸(11%)以及光盘(5%)等。2020年至2023年间,我国PC需求量由235万吨增长至281万吨,年复合增长率为6.02%。国内需求方面,2023年我国汽车、新能源汽车产量分别为2594万辆、815万辆,同比增长11.15%、28.12%,受益于我国汽车产量回暖以及新能源车渗透率提升,车用塑料需求有望高速增长。4月12日,商务部等14部门印发《推动消费品以旧换新行动方案》,其中提出“对报废高排放乘用车或符合条件的新能源乘用车,并购买符合节能要求或新能源汽车的消费者给予定额补贴”、“支持家电企业对以旧家电换购节能家电的消费者给予优惠”等内容,有望进一步带动我国汽车、家电等领域工程塑料需求增长。进出口方面,我国PC生产能力不断提升,进口依存度下降明显。据海关总署数据,2024年1-2月,我国PC进口量为14.58万吨,同比下降19.87%;出口量为6.32万吨,同比增长13.43%。据我们测算,未来伴随PC下游内外需的持续增长,PC行业供需格局或将逐步改善,PC行业或迎拐点。推荐标的:万华化学、恒力石化。受益标的:维远股份、神马股份、鲁西化工、沧州大化等。风险提示:宏观经济下行、下游需求不及预期、原油价格上涨风险等。
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