新产业海外试剂高增长,国内大型机提占比国金证券2024-04-15.pdf
摘要:新产业(300832)2024年4月11日,公司发布2023年业绩公告,2023年公司实现营业收入39.30亿元(+29%),实现归母净利润16.54亿元(+25%),扣非归母净利润15.47亿元(+25%)。4Q23单季度公司实现营业收入10.22亿元(+36%),归母净利润4.67亿元(+16%),扣非归母净利润4.46亿元(+15%)。经营分析大型仪器比例提升,奠定试剂增速基础。按产品划分,公司试剂收入28.58亿元(+31%),仪器收入10.61亿元(+27%)。按地区划分,国内市场收入26.08亿元(+26%),海外市场收入13.22亿元(+36%),其中海外试剂类产品收入占海外主营业务收入的比重达58%,同比增加6.91pct。2023年国内市场完成了全自动化学发光仪器装机1465台,大型机装机占比为63%;2023年,海外市场共计销售全自动化学发光仪器3564台,中大型仪器占比提升至57%(+20pct)。国内外大型机比例提升,随之产品和市场的逐步深化,有望持续该提升趋势。毛利率稳步提升,经营指标健康。公司仪器类产品毛利率提升至29.70%,同比增加6.60pct;海外装机数量的不断增加,带动试剂业务收入占比不断提升,拉动海外主营业务综合毛利同比增长9.86pct,公司费用率稳定,保持积极研发投入,主营业务综合毛利率为73.15%,同比增长2.65pct。海外持续本地化运营布局,逐步进入收获期。公司海外市场发展十余年,产品已销售至海外152个国家和地区。搭建了较为完善的全球售前售后网络,为进一步提升海外市场营销能力和服务能力,公司在海外重点国家及地区建立本地化的营销和服务队伍。截至2023年末,公司已完成设立10家海外全资子公司,设备快速放量的基础上,试剂销售有望逐步进入快速发展阶段。盈利预测、估值与评级我们看好未来公司国内外业务的综合发展,我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为20.84、25.97、32.65亿元,增长26%、25%、26%,EPS分别为2.65、3.31、4.16元,现价对应PE为25、20、16倍,维持“买入”评级。风险提示国际宏观环境风险,政策降价超预期风险,汇率波动风险,产品推广不达预期风险等。
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