密尔克卫23年&24Q1点评:23业绩承压,24Q1盈利改善华福证券2024-04-16.pdf
摘要:密尔克卫(603713)事件:密尔克卫公告2023年及24Q1业绩。23年公司实现营业收入97.5亿元,同比-15.8%,归母净利润4.3亿元,同比-28.7%,扣非归母净利润4.1亿元,同比-29.7%,经营性现金流净额7.0亿元,同比+14.9%。24Q1公司实现营业收入29亿元,同比+23.3%,归母净利润1.5亿元,同比+40.6%,扣非归母净利1.4亿元,同比37.7%。2023年营收同比-15.8%,全年业绩承压。2023年公司营收97.5亿元,同比-15.8%;全业务毛利润11.5亿元,同比-15.6%,其中物流业务毛利润8.6亿元,同比-22.9%,毛利率15.8%,同比+0.3pp。归母净利润4.3亿元,同比-28.7%,扣非归母净利润4.1亿元,同比-29.7%。受化工行业需求减弱及市场价格波动影响,公司2023年收入及利润同比均有所下降。24Q1归母净利+40.6%,利润改善。24Q1公司营收29亿元,同比+23.3%;毛利润3.4亿元,同比+27.5%,毛利率11.6%,同比+0.4pp。归母净利润1.5亿元,同比+40.6%,扣非归母净利润1.4亿元,同比+37.5%。24一季度业绩情况看,公司经营收入和利润上修复明显。公司进一步整合资源,提升市场竞争力。公司在2023年继续实施“投资+资源”的双轮驱动战略,深度挖掘产业链价值,致力于实现物流供应链的全链路贯通。公司先后收购开瑞物流99.45%的股权,宝会树脂60%的股权,德鑫海昌51%的股权,金德龙贸易51%的股权。此外,密尔克卫航运出资1.04亿元收购浙江密尔克卫航运80%的股权。MWSG公司则在新加坡进行了两项投资,分别以2200万新加坡元收购SDL的100%股权,以及以3799.6万新加坡元收购LHN的100%股权。盈利预测与投资建议。受化工行业需求减弱及市场价格波动影响,公司23年收入和利润同比均有下降,但伴随行业持续修复,24Q1公司业绩改善持续体现,看未来,考虑行业23年承压明显,24年依旧是修复的一年,我们下调公司24-25归母为6.6/7.5亿元(前值8.0/9.1亿元),新增26年利润8.7亿元,对应当前市值PE分别为13/12/10倍,维持24年16倍PE,维持“买入”评级。风险提示:化工行业市场波动风险、安全生产事故风险、产能建设不及预期风险。
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