宏观周报：3月信贷受到高基数的扰动光大期货 2024-04-15（35页）附下载_宏观策略_报告

宏观周报：3月信贷受到高基数的扰动光大期货 2024-04-15（35页）附下载

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发布机构：光大期货发布时间：2024-04-15大小：1.39 MB页数：共35页上传日期：2024-04-17语言：中文简体

宏观周报：3月信贷受到高基数的扰动光大期货2024-04-15.pdf

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摘要：实体经济：天气好转，投资行业整体需求回升，黑色表需回升，库存去化加快；水泥需求保持恢复趋势，南方地区增长较明显；沥青出货量回落。消费行业，清明假期结束，一线城市地铁客运量和拥堵延时指数回升至节前水平。商品房销售偏弱，乘用车销量回升。重要数据：中国3月份社会融资规模增量为4.87万亿元，一季度社会融资规模增量累计为12.93万亿元，比上年同期少1.61万亿元。 3月社融同比少增主要是新增人民币贷款、政府专项债同比少增，新增未贴现银行承兑汇票和企业债券融资同比多增。一季度为配合增发国债落地，专项债发行进度明显慢于往年，根据发行计划，二季度新增专项债发行将超过1.3万亿元（去年二季度发行1.3万亿），相较于一季度的0.6万亿元发行速度加快，对社融的拖累料将有所缓解。3月人民币贷款同比少增8000亿元，分部门看，住户和企业贷款均同比少增，主因去年基数较高。去年同期处于政策发力期和需求延后的释放期，一方面各地促消费等政策措施显效发力，另一方面防疫政策调整导致消费延后释放，房地产销售持续改善，使得住户短期和长期贷款均有不错的表现。企业贷款同样表现较好，去年投资行业的终端需求恢复偏强，螺纹、水泥、沥青的开工和需求均好于去年同期水平。以上是去年同期住户和企业贷款基数较高的原因，导致了今年的同比少增，从绝对值看处于仅次于2023年的水平。票据虽然同比多增了2187亿元，但从绝对值来看处于近几年较低水平，表明贷款结构较优，匹配央行“信贷总量有效增长” 的要求。3月CPI环比下降1.0%，主要是食品和出行服务价格季节性回落影响。从同比看， CPI上涨0.1%，涨幅比上月回落0.6个百分点。同比涨幅回落，也主要是受食品和出行服务价格回落影响。食品中，猪肉价格由上月上涨0.2%转为下降2.4%，春节错位有一定的影响（今年3月猪价处于春节后的季节性下跌，而去年同期春节较晚， 3月的猪价偏坚挺）。农业农村部最新2月末的能繁母猪存栏数据为 4042万头，环比下降0.6%，同比下降6.9%。 3月PPI同比-2.8%，环比下降0.1%。一季度发债进度明显慢于去年，根据发行计划，二季度新增专项债发行将超过1.3万亿元，相较于一季度的0.6万亿元发行速度加快。结合中国人民银行设立科技创新和技术改造再贷款额度5000亿元的政策，对资源品的需求和价格回升均有一定的拉动。下周关注：中国3月经济数据（周二）

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这家伙很懒，什么都没有填写！

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