小熊电器收入短期承压,盈利水平逐季修复国金证券2024-04-09.pdf
摘要:小熊电器(002959)业绩简评2024年4月8日公司披露23年报业绩预告,23年收入实现47.1亿元,同比+14.4%;实现归母净利润4.5亿元,同比+15.2%;实现扣非归母净利润3.8亿元,同比+5.6%。其中,Q4实现营收13.9亿元,同比-1.8%;实现归母净利润1.3亿元,同比-11.1%;实现扣非归母净利润1.1亿元,同比增长-8.2%。经费分析业绩符合预期,电动、锅煲、生活类小家电收入增长较快。23年公司在巩固优势品类的基础上,持续发力刚需品类,分产品来看,电动类/电热类/锅煲类/壶类/西式/生活/其他(个护母婴)小家电收入分别同比+18.2%/-2.8%/+19.8%/+12.9%/-17.0%/+22.8%/+67.5%,其中电动类、锅煲类、生活类、个护母婴类增长速度较快。分地区来看,国内收入同比+10.3%;国外收入同比+105.7%,占比提升至7.8%/+3.5pct。单Q4收入下滑主因消费意愿降低,行业需求趋弱以及公司收紧费用后,抖音等渠道增速放缓。Q4盈利水平环比提升。23年公司毛利率为36.6%/+0.2pct,销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为18.8%/4.0%/0.1%/3.0%,同比+1.0pct/+0.3pct/+0.2pct/-0.3pct,销售费用率因行业竞争激烈、抖音渠道投入等略有上升,整体费用率维持稳定,23年公司净利率为9.5%/+0.1pct,单Q4归母净利率为9.3%,环比Q3提升1.2pct,看好公司精品化策略下长期经营提质增效。盈利预测预计公司2024-2026年实现归母净利4.9/5.7/6.4亿元,同比+9.4%/+16.0%/+13.4%,公司现价对应PE为17.4/15.0/13.2x,维持“买入”评级。风险提示消费复苏不及预期;行业竞争加剧;原材料价格波动。
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