中国海油2023年报点评:业绩符合预期,资本支出上调助推产储量齐升东兴证券2024-04-09.pdf
摘要:中国海油(600938)事件:中国海油发布公司2023年年度报告,2023年实现营业收入4160.09亿元,同比去年下降1.33%;实现归属于上市公司股东的净利润为1238.43亿元,同比下降12.60%。2023年国际油价有所下滑,桶油成本管控能力依然亮眼,业绩降幅仍低于同期油价跌幅,业绩符合预期。2023年Brent原油均价为82.56美元/桶,同比下降18.23%;2023年公司的平均实现油价为77.96美元/桶,同比下降19.29%。2023年公司坚持提质降本增效,桶油成本得到良好的控制,桶油主要成本为28.83美元,相较于2022年下降了1.56美元,降幅为5.13%,成本优势显著。2023年公司实现归母净利润为1238.43亿元,比去年同期下降12.60%,降幅低于同期国际油价,2023年实现营业收入4160.09亿元,同比去年下降1.33%,业绩符合预期,公司业绩韧性凸显,盈利能力强。油气产量创5年历史新高,公司未来业绩确定性强。2023年,公司油气产量创5年历史新高,实现油气净产量约678.0百万桶当量,超额完成年初设定的650-660百万桶当量的产量目标,同比增长8.65%。据公司规划,2024-2026年公司油气净产量目标将进一步达700-720、780-800、810-830百万桶油当量,按中枢计算同比增速分别为4.72%、11.27%、3.80%,未来产量稳中有升,公司业绩有所保障。新项目有序推进,资本支出上调助推增储上产再上新台阶,公司高成长性值得期待。2023年,公司共获9个新发现,并成功评价22个含油气构造,储量替代率达180%,较前3季度增加1个新发现,并成功评价1个含油气构造,储量寿命连续七年保持在10年以上,增储步伐稳步前行。公司加快产能建设,2023年公司实际发生的资本支出1279.13亿元,同比上涨27.46%。展望2024年,全球经济有望保持弱增长,中国经济长期向好的基本趋势不变,公司将坚持油气增储上产,预计资本支出1250至1350亿元,助推增储上产再上新台阶。2024年,公司有多个新项目顺利投产,主要包括中国的渤中19-2油田开发项目、深海一号二期项目、惠州26-6油田开发项目以及海外的巴西Mero3项目等,高成长性值得期待。公司持续维持高股息,股东投资回报率高。2023年,公司现金分红总额为539.34亿元(以1港元兑0.9071人民币计算),公司股利支付率为44%。以公司2023年12月29日收盘价计算,公司A股股息率为5.44%,H股股息率为9.62%。公司自2022年4月21日上市以来,已现金分红3次,累计现金分红数额达807.45亿元,分红率达32.78%,累计分红占比(含回购股份)达到80.44%。公司盈利预测及投资评级:我们看好油价中枢稳健下的未来公司储产空间高,成本管控能力强,具有业绩稳定性,持续维持我们预测,公司2024-2026年营业收入为4349.88/4612.20/4876.00亿元,归母净利润为1312.10/1478.85/1554.54亿元,对应EPS分别为2.76/3.11/3.27元。当前股价对应2024-2026年PE值分别为10.85/9.62/9.16倍。上调至“强烈推荐”评级。风险提示:(1)国际政治经济因素变动风险;(2)原油及天然气价格波动产生的风险;(3)汇率波动及外汇管制的风险;(4)油气价格前瞻性判断与实际出现偏离的风险。
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