大类资产策略周报光大期货2024-04-08.pdf
摘要:大类资产配置:关注美国3月核心CPI1.海外宏观:欧美降息步伐或出现错位(1)美国3月非农数据显示,劳动力市场仍保持相对强劲,薪资增速虽有放缓,但居民消费将持续推动经济增长,美元指数保持优势,美联储在抗通胀问题上仍需保持耐心,除非发生大规模流动性冲击,美联储并不急于放松金融环境。反观欧洲方面,高利率下的信贷收紧压力凸显,欧元区通胀整体回落超出预期,欧央行6月降息预期不断走强,欧央行或先于美联储开启降息周期。(2)美国3月核心CPI数据即将发布。预计美国3月核心CPI环比上升0.3%,较上月的0.4%放缓,同比增速预期由上月的3.8%小幅回落至3.7%。考虑到1月和2月CPI均出现超预期反弹,市场可能倾向于认为此次数据可能并不足以影响美联储货币政策走向,但仍需注意市场围绕降息预期而产生的波动。另外,欧央行将于周四公布利率决议,会议纪要是否会明确欧央行的降息路径是市场关注的重点之一。2.大类资产表现:美国非农就业数据超预期,美联储降息预期有所走弱,欧美股指多数走弱,美债收益率整体上移;美强欧弱预期下,美元指数高位震荡,其他非美元货币表现不一;地缘政治持续扰动,国际油价大幅上行;避险需求支撑国际金价持续上行;国内商品期市因节日休市三日,大宗商品表现分化。(1)债市方面,美联储宽松预期走弱,美债收益率整体上行。周三美国3月核心CPI数据即将发布,若最终数据不及预期,或进一步驱使美债收益率走高;国内方面,短期政府债发行放量对债市有一定扰动,但预计央行会通过逆回购或降准进行对冲,短期国债收益率有望维持当前低位震荡格局。(2)汇率方面,美国经济保持坚韧且欧央行存在率先降息可能,预计两方因素将继续对美元指数形成支撑。日元空头压力仍在,短期内预计将继续大幅波动,若日元单日内出现大幅波动,日央行已做好准备随时干预汇市。(3)股指方面,海外股指虽然有着宏观基本面的支撑,但市场预计持续的高利率环境下,信贷成本压力凸显,或使得企业盈利空间变小,欧美股指将步入阶段性调整阶段。国内方面,股指受到PMI数据超预期影响,上周初明显上涨,随后继续震荡。市场对于制造业回暖带来的顺周期机会给予了更多关注,预计指数近期仍以震荡走强为主。(4)大宗商品方面,当前地缘政治仍在不断激化,市场对于原油供应偏紧预期有所走强,预计原油价格将多数偏强震荡。贵金属方面,避险需求所带来的黄金买盘动力已逐步趋缓,美元指数保持强劲下对金价的继续上行存在阻力,短期内黄金期价的波动性或显著增加。3.下周关注重点:国内关注中国3月通胀与金融数据;海外关注美国3月核心CPI与欧央行利率决议
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