零售周观点:《射频治疗仪、射频皮肤治疗仪类》分类界定解读明确三类械管理范围,博士眼镜23年归母净利同比+69%民生证券2024-04-07.pdf
摘要:医美:国家药监局发布《射频治疗仪、射频皮肤治疗仪类》产品分类界定的解读,明确三类械管理范围。3月27日,中检院发布“射频治疗仪、射频皮肤治疗仪类产品分类界定解读”,从产品用途的角度,对射频类美容仪器是否归于第三类医疗器械做出了详细释义。进一步明确射频类美容仪器的归属,不是所有射频类器械都属于医疗器械。按照医疗器械管理的射频治疗仪、射频皮肤治疗仪类产品,其工作原理一般是“通过治疗电极将射频能量作用于人体皮肤及皮下组织,使人体组织、细胞发生病理/生理学改变”,预期“用于治疗皮肤松弛,减轻皮肤皱纹,收缩毛孔,紧致、提升皮肤组织或治疗痤疮、瘢痕,或者减少脂肪(脂肪软化或分解)等”,应当作为第三类医疗器械管理。“预期用于‘淡化皱纹(如抬头纹、鱼尾纹等)、减轻细纹、眼周除皱、改善松弛下垂、提升苹果肌、脸部轮廓提拉、紧致轮廓、紧致肌肤、提拉塑型、收缩毛孔’等的射频美容产品,应当作为第三类医疗器械管理。”而仅用于“精华的皮肤无创促渗(不用于药品和医疗器械促渗)、促进精华吸收、皮肤表面清洁、温热按摩、物理按摩、肌肤放松、去除角质”或类似用途的射频类产品,则不符合医疗器械定义,不纳入第三类医疗器械管理。集射频皮肤治疗、强脉冲光脱毛于一体的产品,归属第三类医疗器械。据国家药监局器械注册司,截至24年3月,共有25个射频治疗仪、射频皮肤治疗仪类产品已取得医疗器械注册证,能够满足医疗美容相关需求。零售:博士眼镜23年业绩符合预期,自有品牌及功能性镜片业务高增,全渠道布局持续深化。23年,实现营收11.76亿元,yoy+22.20%;归母净利润1.28亿元,yoy+68.93%;扣非归母净利1.16亿元,yoy+82.90%。23Q4,实现营收2.70亿元,yoy+17.00%;归母净利润0.30亿元,yoy+14.32%;扣非归母净利0.23亿元,yoy+2.26%。产品端采取国际化品牌代理和自有品牌发展并举策略,战略合作卡尔蔡司、开云集团、依视路、LVMH等全球知名眼镜生产制造商,积极培育自有品牌,升级迭代自有品牌产品矩阵,截至23年末,共拥有12个镜架自有品牌、2个镜片自有品牌;23年自有品牌镜片及镜架持续放量,自有品牌镜片销量占2023年总体镜片销量的65.81%,同比+6.04%;自有品牌镜架销量占2023年镜架销量的68.83%,同比+7.03%。优化离焦镜片等青少年近视防控镜片的品牌SKU矩阵,加强功能性产品的科普力度和营销推广活动,推动近视防控镜片销售提升,23年功能性镜片总体销量同比+43.11%,离焦镜片、成人渐进镜片销量同比+79.05%、+55.67%。预计24-26年归母净利润为1.55、1.86、2.19亿元,同比+20.8%、+20.4%、+17.3%,维持“推荐”评级。投资建议:①美妆板块,推荐珀莱雅、巨子生物、上美股份、科思股份、水羊股份、丸美股份、福瑞达、嘉亨家化、华熙生物、贝泰妮、润本股份、上海家化、青松股份。②零售板块,推荐小商品城、华凯易佰、重庆百货、丽尚国潮;推荐明月镜片、博士眼镜,推荐全球零售商龙头名创优品,推荐专业母婴零售龙头孩子王。③培育钻石板块,建议关注力量钻石、沃尔德、惠丰钻石、四方达、黄河旋风等。④珠宝板块,推荐周大生、老凤祥、菜百股份、潮宏基、中国黄金、曼卡龙,建议关注周大福等。⑤医美板块,推荐爱美客、锦波生物、朗姿股份、美丽田园,建议关注昊海生科、普门科技。风险提示:新品推广不及预期,行业竞争格局恶化等。
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