摘要：投资要点：生猪：猪价震荡上涨，均重继续上行。1）周内先涨后跌，猪价震荡上涨。上周猪价先涨后跌，周前期头部企业主动拉涨，叠加部分地区二育增量，猪价上涨；周后期需求端持续低迷，多数屠企减量收猪，下压猪价回落。3月29日猪价15.11元/公斤，周环比+0.87%。2）屠企宰量低位运行，冻品库存率略降。近期终端消费表现低迷，鲜品走货不佳，屠宰量低位运行。3月29日涌益样本屠企屠宰量12.3万头，周环比+0.23%。近期猪价上行，屠企陆续出库往期冻品，冻品库存略降。3月22日全国冻品库容率18.35%，周环比-0.28pct。3）压栏产能陆续释放，生猪均重延续上涨。集团场持续滚动出栏，同时因猪价阶段性高位，散户压栏大猪出栏积极性提升，带动生猪交易均重上涨。3月22日-28日150kg以上生猪出栏占比5.18%，周环比+0.83pct，全国生猪出栏均重为124.29公斤，周环比+0.57%。4）补栏旺季来临，仔猪价格继续上涨。当前处于仔猪补栏旺季，虽然高价仔猪抑制散户补栏情绪，但中型猪场仍有较刚性的补栏需求，支撑仔猪价格继续上涨。3月28日规模场15公斤仔猪价格为711元/头，周环比+12.68%。5）中长期猪价景气度有望提升，把握板块低位布局机遇。目前产业端看涨情绪浓厚，集团企业压栏增重，标猪被“截留”进入二育市场，推升近期猪价上涨。由于气温升高不利于大肥销售，供应压力将陆续释放，集团企业预期滚动出栏，二育散户或在4-5月出栏，后续猪价或有回调压力，但由于二次育肥支撑，猪价跌幅预计有限。目前猪价虽较前期上涨，但养殖仍处亏损状态，行业现金流压力持续增大，后续产能仍有去化可能性。截至2月涌益能繁母猪存栏已累计去化11.48%，随前期去化缺口逐步体现和消费好转，中长期猪价景气度有望提升。目前板块估值相对低位，建议关注大猪牧原股份、温氏股份，小猪华统股份、巨星农牧、神农集团、新五丰、天康生物、唐人神。白鸡：供给收缩逐级传导，周期拐点将至。1）补栏情绪转弱，鸡苗价格下滑。目前养殖毛鸡亏损较多，规模场正常补栏，散户补栏积极性一般，市场抵触高价苗情绪较浓，鸡苗价格下滑。3月29日鸡苗价格为3.4元/羽，周环比-15.42%，白羽肉鸡价格为7.72元/公斤，周环比-0.64%。2）引种受限已传导至父母代环节，24H1商品代供给预计减量明显。引种受阻影响下，全国后备祖代种鸡存栏从2022年6月开始持续去化至2022年11月，累计下滑超48%。我们认为白羽鸡供给收缩链在经历了后备祖代-在产祖代-后备父母代去化传导后，在产父母代存栏有望逐步进入减量区间。截至2024年3月24日，协会父母代后备存栏1593.27万套（周环比-1.13%）；父母代在产存栏2196.71万套（周环比+0.19%）。展望后市，目前引种受限已向下游传导至父母代环节，24H1商品代鸡苗预计减量明显，推动商品代价格景气提升。建议关注圣农发展、民和股份、益生股份。种业：粮食产能提升行动方案通过，国常会聚焦“粮食安全”。3月12日国常会讨论通过《新一轮千亿斤粮食产能提升行动方案（2024-2030年）》，会议指出全面实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动，谋划实施高标准农田建设、种业振兴等支撑性重大工程，牢牢把握粮食安全主动权。生物育种产业化为筑牢粮食安全战略基石重要手段之一。2月3日中央一号文件指出“加快推进种业振兴行动、推动生物育种产业化扩面提速”，政策为生物育种产业化“再提速”提供有力支撑。目前我国已有多个转基因品种正式通过审定，转基因商业化落地将推动市场空间扩容、行业集中度提升，龙头种企有望凭借先发优势充分受益。建议关注大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科。风险提示：动物疫病暴发、大宗商品价格波动、自然灾害等风险。

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