红旗连锁点评:高基数下业绩稳健增长、新网银行表现亮眼,国资拟入股强化资源协同整合信达证券2024-04-02.pdf
摘要:红旗连锁(002697)事件:公司发布2023年度业绩,实现营收101.33亿元,同增1.12%,归母净利润5.61亿元,同增15.53%,扣非归母净利润4.9亿元,同增9.26%,经营活动现金流净额12.42亿元,同降15.53%。2023年度公司拟每10股派发现金红利1.24元(含税)。点评:分季度来看,2023Q1-4分别实现营收25.55/24.48/26.38/24.92亿元,同比+5%/+0.2%/-2%/+2%,归母净利润1.41/1.16/1.50/1.54亿元,同比+16%/+15%/+12%/+20%,扣非归母净利润1.38/1.03/1.46/1.03亿元,同比+18%/+16%/+11%/-8%。公司实现含税主营收入113亿元,同增0.97%,实现增值服务收入28.53亿元。公司主营业务净利润4.14亿,同比增长6.47%,主营业务净利率3.66%;实现投资收益1.54亿元,同增46.89%,占利润总额比例为23.79%,主要来自新网银行。全年新开门店144家,较2022年提速,完成旧店升级改造279家,截至2023年末共有门店3639家。收入分产品来看,食品/烟酒/日用百货分别实现收入45.93/33.79/13.78亿元,同比-5.51%/+9.56%/-1.73%,占总收入的比重为45.33%/33.34%/13.60%。分地区来看,成都市区/郊县地区/二级市区分别实现收入56.40/33.03/4.07亿元,同比+8.35%/-11.82%/+2.70%,占总收入的比重为55.66%/32.60%/4.01%。四川国资拟接管公司业务,有望强化资源整合协同发展。2023年12月20日,公司实控人曹世如及其一致行动人曹曾俊与四川商投投资(实控人为四川省国资委)签署股份转让协议,拟将所持有的0.94亿股(曹世如0.82亿股,曹曾俊0.12亿股)及其所对应的股东权利、权益转让给商投投资,合计转让股份占公司总股本的6.91%,转让价5.88元/股,并承诺在2027.1.1之前放弃所持剩余20.72%股份的表决权。同时永辉超市拟将其所持公司1.36亿股转让给商投投资,占公司总股本10%。上述转让后,曹世如和曹曾俊合计持股20.72%,永辉超市持股11%,商投投资持股16.91%;表决权放弃协议生效后,公司有表决权股份总数为10.78亿股,商投投资控制的公司表决权比例为21.32%,公司控股股东变更为商投投资,公司实际控制人变更为四川省政府国有资产监督管理委员会。截至2024.3.20,商投投资已取得国家市场监督管理总局的《经营者集中反垄断审查不予禁止决定书》,上述股权转让事项将在取得国资主管部门同意的批准文件后实施。根据商投投资与曹世如和曹曾俊签订的《业绩承诺协议》,2024-2026年公司扣非归母净利润减去投资收益,每一年均不低于2.3亿元。曹世如在业绩承诺期及期满后6个月内继续担任上市公司董事长、总经理,负责上市公司日常经营。盈利预测:我们预计公司2024-2026年营收分别为104.3/107.1/109.9亿元,同增2.9%/2.7%/2.6%,归母净利润分别为6.03/6.28/6.46亿元,同增7.4%/4.3%/2.7%,EPS分别为0.44/0.46/0.47元,对应4月2日收盘价PE为12/11/11X。风险因素:股份转让事项推进不及预期,新开店&旧店改造升级进度不及预期,折扣店等低价业态扩张导致区域竞争加剧,联营企业盈利不及预期。
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