小米SU7上市点评:小米汽车破圈,突围20万元纯电市场五矿证券2024-04-01.pdf
摘要:事件描述2023年3月28日晚,小米汽车首款车型SU7正式上市,共三款配置,定价21.59万元、24.59万元、29.99万元;上市27分钟订单突破50000台,部分用户提前手动锁单,订单有效性预期稳定。事件点评小米SU7定位中大型纯电轿车,定价略超预期,车型配置具备亮点。小米SU7轴距3000mm,比Model3空间大,与极氪001、小鹏P7、智界S7相当,比燃油车宝马3系、奔驰C级略大,21.59万元的起步价低于其他中大型车。车型亮点方面:(1)外观符合大多数消费者审美。SU7提供9种车身颜色、4种内饰颜色、4种轮毂轮胎,能够满足大部分消费者的需求。(2)人车家全生态。人车家全生态处于供给创造需求的阶段,小米依靠强大的米家生态链和多年的消费品经验,对消费者需求能够精准把握。(3)智能驾驶落地规划明确,值得密切跟踪。交付即标配高速NOA和代客泊车能力,城市NOA将于5月开放10个城市,8月开放全国,其中代客泊车采用端到端大模型的方案。(4)电池:三个配置分别搭载73.6度刀片电池(LFP)、94.3度神行电池(LFP)、101度麒麟电池(NCM),续航700km、830km、800km。作为后进入行业者突围,小米的优势在于强大的品牌基础和传播能力。(1)品牌基础:破圈吸引燃油车用户关注新能源。得益于手机领域的成功,消费者对小米品牌的认知度高,发布会受到广泛关注,线下门店吸引大量对新能源车了解不深的消费者。(2)传播能力:小米擅长用量化通俗的方式展示产品,比如小米采用相同时间暴晒后的车内温度来展示全景天幕隔热防晒,而非传统车企的紫外线/红外线隔绝率。SU7定价合理,支撑20万元以上的中高端品牌形象,极氪是热点对标品牌。在定价策略上,SU7赠送配置但保持起步价20万元以上,保护品牌调性和盈利前景,同时不会对更广泛的粉丝群体带来太大的心理落差。对标车型中,我们认为SU7高配版性价比最高,对标极氪001较多,中低配与极氪007性价比持平,高于Model3、智界S7、小鹏P7,极氪成为小米的热点对标品牌。销量测算:20~30万元纯电轿车市场空间大约60~70万辆,我们预计SU7将进入细分市场头部。2023年20~30万元纯电轿车销量约58万辆,按照10%~20%增速,2024年市场空间约60~70万辆;细分车型Model3、汉EV约15万辆、10万辆,市场份额26%、17%;极氪001、海豹EV、小鹏P7年销量在4~7万辆之间;我们预计SU7将进入细分市场头部,在产能充足的情况下有望挑战长期未换代,也无法体验FSD最新功能的Model3的地位。后续挑战:门店数量少,产能不足,考验交付能力。小米现有门店59家,假设单店5~6台/天的订单,月销约9000~10000辆;小米汽车工厂一期规划产能15万辆,产能爬坡仍需一定时间,我们预计2024年有效产能10万辆。按照目前的订单热度来看,门店数量少和产能不足可能会给SU7的交付带来挑战,需进一步跟踪。风险提示:1、智能驾驶技术落地不及预期;2、销量不及预期;3、产能及门店拓展不及预期。
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