食品饮料行业周报:中炬高新推出激励方案,黄酒行业正在发生积极的变化中银证券2024-04-01.pdf
摘要:上周食品饮料板块跑输沪深300,在各板块中涨跌幅排名居中。中炬高新推出激励方案,目标制定积极,我们认为股权激励的实施有助于提高现有员工积极性,助力新的管理层理顺销售机制。上周古越龙山和会稽山披露了年报,黄酒龙头年报和酒类行业数据显示,黄酒行业正在发生积极的变化。1-2月社零数据印证了春节需求较好,白酒1季度业绩有望延续较快增长。市场回顾上周食品饮料板块绝对涨幅为-0.6%,跑输沪深300(-0.2%)0.4pct,涨跌幅在各行业中排名第15。食品饮料子板块中,零食、保健品涨跌幅排名靠前,分别为7.6%、2.4%,预加工食品、肉制品涨跌幅排名靠后,分别为-4.6%、-5.3%。截至3月29日,白酒板块估值(PE-TTM)为25.6X,食品板块估值(PE-TTM)为19.6X。行业数据根据今日酒价及同花顺数据,3.22-3.29整箱飞天批价2900-2945元,散瓶飞天批价2630-2690元。普五批价940-950元,国窖1573批价为875-880元。中国酒业协会威士忌专业委员会发布《2023中国威士忌行业发展调研报告》,2023年我国威士忌酒的市场规模约55亿元,同比增长10%。中国酒业协会公布2023年酒业数据。2023年全国白酒产量同比降5.1%,收入7563亿元,同比增9.7%,利润总额2328亿元,同比增7.5%。啤酒产量3789万kl,同比增0.8%,收入1863亿元,同比增8.6%,实现利润总额260亿元,同比增长15.1%。葡萄酒产量30万kl,同比增3.4%,收入90.9亿元,同比增4.8%,利润总额2.2亿元,同比增2.8%。黄酒产量同比增3.2%,收入同比增2.1%,利润总额同比增8.5%。截至3月29日,全国猪粮比价为6.32,环周+0.17pct,月同比+0.97pct。2024年2月,全国能繁母猪存栏量为0.40亿头,环月-0.6%,同比-6.9%主要观点中炬高新推出激励方案,目标制定积极。2023年公司业绩出现下滑,营收51.4亿元,同比降3.8%,扣非归母净利润5.2亿元,同比下降0.3亿元。公司公告了限制性股权激励草案,考核指标方面,以2023年为基准,2024-2026年营业收增速不低于12%、32%、95%,营业利润率不低于15%、16.5%、18%,净资产收益率不低于14%、15.5%、20%。从美味鲜三年战略规划来看,公司制定了较高的目标,2026年美味鲜营收目标100亿元(2023年为49.3亿元),营业利润目标15亿元(2023年整体为6.3亿元),该目标通过内生+外延实现。我们认为股权激励的实施有助于提高现有员工积极性,助力新的管理层理顺销售机制。黄酒龙头年报和酒类行业数据显示,黄酒行业正在发生积极的变化。上周古越龙山和会稽山披露了年报,23年营收分别增10%、15%,增速环比22年明显改善。白酒和黄酒之间的消费场景有一定重叠,从酒业协会公布的2023年行业营收增速来看,增速差出现收窄,白酒的挤压反而有所减弱。我们在年度策略报告中强调,重视黄酒行业的机会。(1)随着消费群体结构的变化,包括黄酒在内的其他酒种有望迎来新的发展机遇。(2)黄酒是中国的传统酒种,有较好的历史文化基础,消费群体与白酒重合度较高,但又有独特的产品诉求点。只要龙头企业愿意投入足够的资源去培养,酒类的口感偏好可以改变。1-2月社零数据印证了春节需求较好,白酒1季度业绩有望延续较快增长。24年1-2月餐饮收入增长12.5%(23年同期9.2%),烟酒类13.7%(23年同期6.1%),增速均快于上年同期,印证了春节需求较好。受益于返乡需求增加和大众阶层消费升级,我们判断春节期间100-500元价位中档酒和次高端表现较好。由于消费群体结构的变化,商务需求恢复进度可能偏慢,24年的淡旺季差别更为明显,节后需求相对平淡。考虑到春节消费占比较高,我们预计白酒1季度业绩有望延续较快增长。推荐组合推荐组合:(1)白酒:山西汾酒、今世缘、泸州老窖;(2)大众品:承德露露、安井食品、青岛啤酒。评级面临的主要风险经济复苏不及预期、原料成本波动、渠道库存超预期、食品安全事件。
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