中国国航国泰航空投资收益带动业绩大幅修复，24年业绩表现可期国信证券 2024-04-01（8页）附下载_公司研究_报告

中国国航国泰航空投资收益带动业绩大幅修复，24年业绩表现可期国信证券 2024-04-01（8页）附下载

#投资 #航空 #国信证券 #中国国航

发布机构：国信证券发布时间：2024-04-01大小：388.49 KB页数：共8页上传日期：2024-04-02语言：中文简体

中国国航国泰航空投资收益带动业绩大幅修复，24年业绩表现可期国信证券2024-04-01.pdf

免费阅读10页，购买之后可查看、下载完整报告

摘要：中国国航(601111)核心观点中国国航2023年亏损大幅收窄。2023年年公司营业收入1411.0亿元，同比增长166.7%，实现归母净利润-10.5亿元，其中四季度公司营业收入356.2亿元，同比增长229.6%，实现归母净利润-18.4亿元。国内供需快速恢复，国际供需修复速度较缓。因需求复苏叠加公司并表山东航空，2023年公司旅客运输量、旅客周转量（RPK）、可用座公里（ASK）分别达到2019年的109%、92%以及102%，客座率恢复至73.22%，相较2019年减少了7.81pct。其中，国内航线的RPK和ASK分别达到2019年的128%和142%，国内客座率恢复至74.5%，相较2019年减少了7.93pct；国际航线的RPK和ASK分别达到2019年的37%和44%。2023年行业竞争较缓和，公司单位运价保持坚挺，国内航线的客公里收益相较2023年和2019年均提升明显，公司2023年客运收入实现1305.2亿元，同比大幅提高241%。货运方面，因客机腹舱运力回流等因素导致运价有所下降，公司货运收入实现41.7亿元，同比下降58.7%。公司单位成本下降，带动盈利能力修复。因供需快速修复以及并表山东航空，2023年公司营业成本实现1340.2亿元，同比增长61.8%，其中航油成本467.3亿元，同比增长105.3%，非油成本872.9亿元，同比增长45.4%。得益于客座率、飞机利用率等经营效率提升，公司各项单位成本同比均明显下降，其中单位ASK航油成本0.160元，同比下降32.5%，单位ASK非油成本0.298元，同比下降52.2%，从而带动公司毛利率由负转正。国泰航空贡献投资收益，汇率波动导致汇兑损失。2023年公司的联营企业国泰航空实现了81.6亿元的归母净利润，因此中国国航相应确认24.3亿元的投资收益，从而带动公司2023年总共实现了30.5亿元的投资收益。2023年，汇率贬值导致公司汇兑损失10.35亿元，假定除汇率以外的其他风险变量不变，于2023年12月31日人民币兑美元汇率每升值（或贬值）1%，将导致公司净亏损减少（或增加）人民币2.29亿元。风险提示：宏观经济下滑，油价汇率剧烈波动，安全事故。投资建议：维持“买入”评级。考虑到宏观经济承压、消费较疲软以及国际航线恢复较慢，我们下调了可用座公里以及收入客公里的预测，因此导致盈利预测下调，预计2024-2026年公司归母净利分别为91.2亿、133.6亿、159.4亿（24-25年调整幅度分别为-42.7%/-43.3%），中长期看好民航复苏趋势，维持“买入”评级。

免责声明：
1.本站部分作品是由网友自主投稿和发布、编辑整理上传，对此类作品本站仅提供交流平台，不为其版权负责。
2.如发布机构认为违背了您的权益，请与我们联系，我们将对相关资料予以删除。
3.资源付费，仅为我们搜集整理和运营维护费用，感谢您的支持！

合集服务：
单个细分行业的合集获取请联系行研君：hanyanjun830

上一篇：浙数文化创新业务持续突破，边锋、IDC等基础业务平稳发展中泰证券 2024-04-01（4页）附下载

下一篇：渝农商行详解渝农商行2023年报：基建+小微保持较高增速，资产质量持续中泰证券 2024-04-01（12页）附下载

关于上传者

誓言真扯淡

未认证

这家伙很懒，什么都没有填写！

文档

571

粉丝

关注

关注Ta

个人主页

找报告就上搜搜报告

找报告就上搜搜报告