建材建筑周观点:关注低空经济催化碳纤维+设计,关注板块内资源品重估价值民生证券2024-03-31.pdf
摘要:封面观点:①低空经济视角,政策利好频发,关注碳纤维+设计。碳纤维复材占无人机?结构总质量60-80%,国内低空经济头部厂商均已布局,建议关注【中复神鹰】。同步关注其他新材料如芳纶/PEEK/胶粘剂/玻纤。低空经济规划设计先行,建议关注【设计总院】【深城交】【华设集团】。②资源品视角,关注资产重估价值,主要包括中国中铁(拥有中国黑龙江鹿鸣钼矿,刚果(金)华刚铜钴矿、绿纱铜钴矿、MKM铜钴矿,蒙古国乌兰铅锌矿等5座矿山。)、中国中冶(海外矿产资源包括在巴布亚新几内亚的镍钴项目、巴基斯坦的杜达铅锌矿项目和山达克铜金矿项目)、中旗新材(广西石英砂矿)。③设备更新视角,关注【中材国际】【科达制造】【中钢国际】【鲁阳节能】,下游分别对应水泥、瓷砖&锂电、钢铁、石化等工业领域;消费品以旧换新视角,关注【奥普家居】【兔宝宝】【伟星新材】【三棵树】【北新建材】,分别对应厨卫浴霸、凉霸等产品,板材家具,管道&净水,内墙涂料,板材&涂料等几个细分品类。④涨价视角,关注1)光伏玻璃:光伏辅材里明确供给受限环节,组件发货好转情况下具备价格弹性,3月以来连续去库;2)玻纤:部分品种(板材纱)涨价,预计与产品结构调整有关。⑤Q1预期视角,建议重点关注1)零售业务占比高、二手房领域后端建材:【北新建材】【兔宝宝】【伟星新材】,2)玻璃单箱净利较优,叠加基数偏低:【旗滨集团】,3)中硼硅药玻渗透加速:【山东药玻】【力诺特玻】,4)半导体洁净室招标继续景气,盈利存在改善空间:【圣晖集成】【柏诚股份】,5)发货维持高增:【西大门】【王力安防】。⑥央国企视角,完善考核制度、加强市值管理有望形成趋势,优质国央企有望起表率,重点关注【北新建材】【中国铁建】【中材国际】【海螺水泥】【凯盛科技】。同步关注具备资源属性建筑央企【中国中铁】(铜矿)【中国中冶】(铜矿)【北方国际】(焦煤贸易)。⑦出海方面,我们继续看好新兴市场机会,重点推荐【科达制造】(非洲+南美)、【中材国际】(非洲+中东+东南亚)、【北方国际】(中蒙煤贸易+欧洲+东南亚水电站运营)、【华新水泥】(非洲+中亚+中东)、硅宝科技(拟收购嘉好股份、进军海外热熔胶消费市场)、【北新建材】(非洲+中亚),重点关注【上海港湾】(东南亚+中东),以及出口链【西大门】【山东药玻】。开工高频跟踪第11周:①二手房成交面积(3.24-3.29):北京环比+16.96%,同比-24.29%;深圳环比-24.75%,同比-0.53%;南京环比+9.98%,同比-24.90%;杭州环比-18.96%,同比-23.57%;成都环比-6.73%,同比-27.93%;青岛环比+20.10%,同比-5.60%。②本周全国水泥市场价格环比-0.8%,华东(不含鲁)水泥出货率环比-0.50pct至58.50%,华中水泥出货率环比-0.91pct至47.73%,华南环比+3.89pct至56.11%,长三角库容比环比+3pct至73.33%。③本周浮法玻璃重点检测库存较3月21日+4.57%。④沥沥青装置开工率为30.20%,环比上周上涨2.5%,同比去年下降7.0%。(1)新基建+老基建:①新疆基建、西藏基建:投资景气突出,项目加快落地,关注【新疆交建】【青松建化】【西藏天路】【苏博特】。②内蒙荒漠化治理:关注生态修复与地方化债进展,关注【蒙草生态】。③水泥:关注较历史时期PB显著偏低的【海螺水泥】、差异化龙头【华新水泥】。④粮食安全:粮仓+冷链新基建关注【中粮科工】。⑤城中村+设计:关注【德才股份】【华阳国际】等地方设计龙头。⑥建筑洁净室:关注【圣晖集成】【柏诚股份】【亚翔集成】。(2)地产链:继续“跟地走”,政策托底、结构性机会更重要。国家统计局披露,1-2月全国房地产开发投资额1.2万亿元、同比-9%,降幅较23年全年有所收窄。融资协调机制进程加快、企业端资金支持力度持续加大,叠加多地“三大工程”建设加速,均将为地产提供一定支撑。继续关注【伟星新材】(2023年业绩快报超预期)【北新建材】【兔宝宝】【奥普家居】【坚朗五金】【东方雨虹】【三棵树】【天安新材】【亚士创能】,2020年后上市关注【森鹰窗业】【王力安防】,港股关注【中国联塑】。(3)玻璃:①浮法玻璃:市场价格走低,库存增量环比减少,但整体成交仍显一般。本周国内浮法玻璃均价1805.61元/吨,较上周均价下跌94.85元/吨,跌幅4.99%,环比跌幅扩大。重点监测省份生产企业库存总量为6044万重量箱,较上周四库存增加264万重量箱,增幅4.57%,库存天数约28.26天,较上周四增加1.23天。②光伏玻璃:市场整体成交良好,库存持续下降。3.2mm镀膜主流订单价格25.5元/平方米,环比持平,重点关注【旗滨集团】【金晶科技】【凯盛新能】,港股关注【信义玻璃】【中国玻璃】。(4)玻纤:粗纱:本周无碱2400tex全国均价3085.75元/吨,环比上周+0.37%,同比下跌24.00%。电子布7628主流3.2-3.4元/米。关注【中国巨石】【中材科技】【长海股份】【宏和科技】。(5)新材料:①PEEK。“以塑代钢”应用于机器人领域,可起到轻量化、耐磨自润滑、刚性/柔性兼具等优点,有望在机身重要关节、轴承等领域率先渗透。②胶粘剂关注【硅宝科技】。有机硅DMC现货价为15260元/吨,环比上周下降780元/吨,同比去年下降600元/吨,下游建筑胶(受益地产景气回暖)、光伏胶(硅料降价有利光伏装机量)、动力电池胶(提高单一客户渗透率、拓展新胶种如PAA胶)、硅碳负极等持续高景气,拟收购嘉好股份拓展海外消费领域。③碳纤维关注【中复神鹰】。本周碳纤维国产T700(12K)价格为140元/kg,环比持平,同比-28.2%。④药用玻璃:看好中硼硅拉管良率提升、中硼硅模制瓶需求增长,重点关注【山东药玻】【力诺特玻】。⑤先进封装材料关注【德邦科技】。风险提示:基建项目落地不及预期;地产政策变动不及预期;原材料价格变化的风险。
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