天味食品2023年报点评:利润弹性逐步释放,发布员工持股计划彰显信心国海证券2024-03-29.pdf
摘要:天味食品(603317)事件:2024年3月27日,天味食品发布2023年年度报告,2023年实现营业收入31.49亿元,同比+17.02%;实现归母净利润4.57亿元,同比+33.65%;实现扣非净利润4.04亿元,同比+38.63%;剔除食萃并表影响后归母净利润约4.3亿元,同比+25.88%,股权激励目标顺利达成。2023Q4单季度实现营业收入9.15亿元,同比+16.95%;实现归母净利润1.36亿元,同比+39.9%;实现扣非净利润1.23亿元,同比+64.39%。投资要点:中式调料保持良好增势,渠道经营效率持续提升。产品端,2023年火锅底料/中式调料/香肠腊肉调料(本文简称“冬调”)/鸡精/香辣酱分别实现营业收入12.22/15.19/2.96/0.47/0.37亿元,分别同比+1.97%/28.58%/47.73%/14.75%/-18.46%。火锅底料表现不及预期,我们认为主要系2022年疫情期间基数偏高,疫后有所回落,在2023年冬季气温偏暖及春节错期影响下Q4延续Q3下滑趋势。中式调料在大单品老坛系列带动及食萃并表影响下2023Q4及全年保持较快增长。冬调由于猪价较低实现如期高增,2023Q4同比+85.62%。渠道端,电商及定制餐调全年分别实现32.24%/92.99%较快增长,我们认为主要受益于大B复苏及食萃带动。经销渠道持续推进“优商扶商”,截至2023年末,全国经销商数动态优化至3165家,较2023年初减少249家,但经销渠道收入实现同比8.81%稳步增长,经营管理质量显著提升。成本下行,结构改善,盈利能力显著提升。2023年公司毛利率37.88%,同比+3.66pct,其中火锅底料/中式调料/冬调/鸡精毛利率分别同比+0.79/+2.45/+17.29/+11.05pct,主要3方面原因:1)油脂、包材等主要原材料价格低位运行;2)产品结构升级,0添加不辣汤等高毛利产品市场反馈良好;3)并入盈利能力较强的食萃提振盈利水平。2023年公司销售/管理费用率分别为15.37%/6.30%,分别同比+0.95/0.72pct,销售费用率提升主要系全年促销及广告投入增加;管理费用率提升主要系薪酬总额、股份支付及咨询服务费用增加。综合来看全年实现归母净利率14.51%,同比+1.81pct。推新步伐坚定,BC端共同发力,新员工持股计划彰显发展信心。2023年公司锚定健康化趋势推出第三代厚火锅、不辣汤等新品,满足消费者更高品质需求,产品家族实现提质增量。渠道方面,公司持续巩固C端优势,同时通过并购食萃补齐线上小B,未来有望赋能线下B端开拓,与食萃在生产、产品、渠道等多方面实现资源和业务协同。公司同步发布2024年员工持股草案,筹集资金总额不超过3761.28万元,受让价格为6.53元/股,来源为公司回购股份。本计划激励范围包括公司高管、中层管理、核心骨干在内的约120人,解锁条件为2024及2025年营收分别同比+10%/15%,进一步激发员工积极性,保障公司长期发展。当前复调行业仍较分散,但行业发展逐步回归理性,未来龙头有望凭借规模及效率优势加速整合。盈利预测与估值:公司产品矩阵丰富,在C端拥有较好的基础及品牌认可度,近年来利用研发优势发力B端,2023年通过收购食萃补齐线上小B渠道,未来B端有望加速开拓。我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.51/0.59/0.68元,对应PE分别为25X/22X/19X,首次覆盖,给予“增持”评级。风险提示:1)公司B端开拓不及预期;2)C端需求复苏不及预期;3)原材料成本上涨过快;4)新品推广不及预期;5)食品安全风险;6)回购进度的不确定性。
免责声明: 1.本站部分作品是由网友自主投稿和发布、编辑整理上传,对此类作品本站仅提供交流平台,不为其版权负责。 2.如发布机构认为违背了您的权益,请与我们联系,我们将对相关资料予以删除。 3.资源付费,仅为我们搜集整理和运营维护费用,感谢您的支持!
合集服务: 单个细分行业的合集获取请联系行研君:hanyanjun830
-
基础化工行业周报:天然橡胶价格回落,制冷剂景气延续上行 国海证券 2024-04-29(68页) 附下载
投资要点:2024年4月25日国海化工景气指数为100.58,较4月18日上升0.01。综合考虑化工...
4.74 MB共68页中文简体
4天前45020积分
-
食品饮料行业周报:主流企业业绩亮眼,加大重视低估值核心资产 德邦证券 2024-04-29(18页) 附下载
投资要点:白酒:财报业绩亮眼,建议加大低估值核心资产的重视。本周多家白酒上市公司年报和一季报业绩披露...
2.32 MB共18页中文简体
4天前26020积分
-
食品饮料行业跟踪周报:中餐加速出海,龙头多元增长可期 东吴证券 2024-04-29(19页) 附下载
投资要点大行业小公司,中式餐饮进入海外扩张新周期。餐饮作为我国文化重要载体,近年来在全球接受度与认可...
1.47 MB共19页中文简体
4天前82720积分
-
食品饮料行业周报:零食公司业绩分化,高性价比趋势明确 华金证券 2024-04-29(19页) 附下载
投资要点行情回顾:上周食品饮料(申万)行业上涨4.01%,在31个子行业中排名第7位,跑赢上证综指3...
1.28 MB共19页中文简体
4天前33720积分
-
化工新材料产业周报:星舰预计5月再次试飞,宁德时代发布神行PLUS 国海证券 2024-04-29(34页) 附下载
投资要点:核心逻辑新材料是化工行业未来发展的一个重要方向,正处于下游需求迅速爆发阶段,随着政策支持与...
2.96 MB共34页中文简体
4天前36420积分
-
食品饮料行业周报:头部白酒品牌业绩良好,大众品不乏亮点 上海证券 2024-04-29(26页) 附下载
投资要点:本周行业要闻:1)1-3月规上企业白酒产量增长6%:国家统计局发布数据显示,3月,中国规模...
1.21 MB共26页中文简体
4天前80120积分
-
食品饮料行业周观点:白酒板块上行,食饮龙头企业业绩喜人 万联证券 2024-04-29(11页) 附下载
行业核心观点:上周食品饮料板块上涨4.01%,于申万31个子行业中位列第7。上周(2024年4月22...
1.14 MB共11页中文简体
4天前87120积分
-
食品饮料行业周报:白酒龙头韧性强劲,关注绩优方向 东海证券 2024-04-29(11页) 附下载
投资要点:二级市场表现:上周食品饮料板块上涨4.01%,跑赢沪深300指数2.81个百分点,在31个...
1.08 MB共11页中文简体
4天前14420积分
-
食品饮料行业周报:白酒1季度业绩增速较快,2季度需观察商务和宴席需求的恢复情况 中银证券 2024-04-29(15页) 附下载
上周食品饮料板块涨跌幅为+4.0%,跑赢沪深300(+1.2%),在各行业中排名靠前。白酒1季度业绩...
910.97 KB共15页中文简体
4天前71320积分
-
食品饮料周思考(第18周):年季报印证食品饮料需求韧性 中泰证券 2024-04-29(7页) 附下载
投资要点食品饮料年季报展现板块需求韧性。板块中的优质企业兼具一季报和全年业绩稳定性,正在迎来业绩催化...
432 KB共7页中文简体
4天前37020积分
-
通用股份 2023年年报及2024年一季报点评:2024Q1净利润高增,在建项目顺利推进 国海证券 2024-04-29(11页) 附下载
通用股份(601500)事件:2024年4月26日,通用股份发布2023年年度报告及一季度报告:20...
1.24 MB共11页中文简体
4天前15018积分
-
天味食品 2024年一季报点评:中式复调维持高增,盈利能力持续提升 西南证券 2024-04-29(5页) 附下载
天味食品(603317)投资要点事件:公司发布2024年一季报,24Q1实现营收8.5亿元,同比+1...
1.08 MB共5页中文简体
4天前71418积分
-
西麦食品 公司信息更新报告:燕麦主业提质增速,新产品、新渠道贡献增量 开源证券 2024-04-29(4页) 附下载
西麦食品(002956)燕麦基本盘增速较快,新业务、新渠道持续开拓,维持“增持”评级西麦食品2023...
829.09 KB共4页中文简体
4天前80118积分
-
天味食品 天味食品:2024Q1收入符合预期,盈利水平持续改善 太平洋 2024-04-29(5页) 附下载
天味食品(603317)事件:公司发布2024年一季报,2024年Q1实现营收8.53亿元,同比+1...
912.05 KB共5页中文简体
4天前59518积分
-
万兴科技 2023年年报及2024年一季报点评报告:持续深化AI与产品融合,激发业绩增长新动能 国海证券 2024-04-29(5页) 附下载
万兴科技(300624)事件:2024年4月26日,公司发布2023年年报及2024年一季报:1)2...
284.58 KB共5页中文简体
4天前67218积分
-
日辰股份 餐饮及食品加工客户修复显著,期待弹性释放 国投证券 2024-04-29(5页) 附下载
日辰股份(603755)事件:日辰股份公布2024年一季报,24Q1实现营收0.92亿元,同比+14...
647.73 KB共5页中文简体
4天前66718积分
-
洽洽食品 葵花子需求承压拖累收入增长,成本压力有待释放 国信证券 2024-04-29(6页) 附下载
洽洽食品(002557)核心观点公司公布2023年年报,2023年公司实现营业总收入68.06亿元,...
456.5 KB共6页中文简体
4天前17618积分
-
立高食品 24Q1利润率改善 静待经营好转 国金证券 2024-04-29(4页) 附下载
立高食品(300973)业绩简评4月28日公司发布2023年年报以及2024年一季报,2023年实现...
935.78 KB共4页中文简体
4天前63118积分
-
劲仔食品 2024年一季报点评:净利率持续提升,三年倍增可期 西南证券 2024-04-29(5页) 附下载
劲仔食品(003000)投资要点事件:公司发布2024年一季报,实现营业收入5.4亿元,同比增长23...
1.09 MB共5页中文简体
4天前79818积分
-
立高食品 24Q1表现亮眼,盈利能力持续改善 国投证券 2024-04-29(5页) 附下载
立高食品(300973)事件:立高食品发布2023年年报及2024年一季报,2023年实现营收/归母...
743.8 KB共5页中文简体
4天前90018积分