劲仔食品2023年报点评:大单品矩阵完善,新渠道快速成长东方财富证券2024-03-29.pdf
摘要:劲仔食品(003000)【投资要点】公司发布23年年报。公司2023年实现营收20.65亿元(同比+41.26%),归母净利润2.10亿元(同比+68.12%),扣非净利润1.86亿元(同比+64.43%)。其中,Q4营收5.72亿元(同比+26.51%),归母净利润0.76亿元(同比+122.76%),扣非净利润0.77亿元(同比+153.92%)。大单品矩阵逐步完善,新渠道增长亮眼。分产品看,公司鱼制品/禽类制品/豆制品/蔬菜制品营收分别为12.91/4.52/2.17/0.72亿元,同比增长25.87%/147.56%/18.68%/88.24%,其中公司第二大核心单品鹌鹑蛋年销售额破3亿元。目前公司拥有“二十亿级”大单品劲仔深海小鱼、“十亿级”潜力大单品鹌鹑蛋、“两亿级”实力单品豆干和肉干、“亿元级”单品魔芋等产品系列。分渠道看,公司线上/线下营收分别为16.49/4.16亿元,同比增长43.00%/34.76%,其中新媒体渠道同比增长142.60%,表现亮眼。盈利能力大幅提升。2023年/4Q23公司毛利率分别为28.14%/32.69%,同比提升2.49/7.91pcts。4Q23毛利率大幅提升主要原因为新品投入、春节备货错峰影响下货折减少,以及规模效应、供应链持续提升下,成本有所降低。2023年/4Q23净利率分别为10.15%/13.36%,同比提升1.62/5.77pcts,盈利能力稳步提升。2024年,公司将继续聚焦大单品深海小鱼,并专注鹌鹑蛋的产品创新与品牌化发展,保持市场份额、产品品质的领先地位。【投资建议】2024年公司大单品矩阵和新媒体渠道持续成长,业绩可期。我们调整预测,预计公司2024-2026年收入分别为26.85/33.92/41.41亿元,归母净利润分别为2.76/3.64/4.73亿元,对应EPS分别为0.61/0.81/1.05元,2024-2026年PE分别为23.23/17.60/13.54倍。维持“增持”评级。【风险提示】宏观经济复苏不及预期;公司产品动销不及预期。
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