摘要：华中数控(300161)主要观点：事件概况华中数控于2024年3月24日发布2023年年度报告。公司2023年实现营收21.15亿元，同比+27.13%，公司营收规模持续增长。公司2023年实现营收21.15亿元，订单充足公司2023年实现营业收入21.15亿元，同比+27.13%，归母净利润2709.07万元，同比+45.70%。单季度来看，公司Q4实现营收8.19亿元，同比+18.43%，Q4归母净利润6071万元，同比-14.12%。截至2023年底，智能产线业务在手订单8.54亿元，新增订单12.93亿元，同比+51.65%；截至2023年底，机器人本体业务在手订单1.19亿元，新增订单2.90亿元，公司订单充足。数控系统与智能产线业务表现亮眼，海外市场取得突破2023年公司工业机器人与智能产线领域实现收入11.18亿元，同比增长35.53%，表现亮眼。2023年华数锦明赣州、深圳等各地办事处相继成立，子公司华数锦明积极布局海外市场，2023年5月推出最新动力电池模组和PACK制造系统解决方案，2023年海外市场取得历史性突破，获得超过5亿元出口订单。受行业景气度影响，公司机器人及智能产线业务毛利略有下降，由2022年28.9%下降至2023年26.9%，同比下滑2pct，未来有望随产品结构调整及市场覆盖的拓宽迎来毛利恢复。2023年公司数控系统及机床业务实现收入8.92亿元，同比+26.22%，随高档数控系统收入提升，公司数控系统业务毛利增长显著，由2022年35.9%提升至38.6%，毛利率提升2.7pct。在高档数控机床领域，公司发布全新华中8型高端五轴数控系统产品包，将五轴加工技术和数字化、网络化、智能化技术全面融合，达到国际先进水平。此外，公司特种装备业务实现收入6326万元，同比-28.19%；新能源汽车配套业务实现收入2179.90万元，同比+96.28%。研发投入持续增长，合作范围外延持续助力技术提升2023年公司研发费用3.08亿元，同比+26.52%，研发费用率14.56%，维持高位研发投入。2023年公司取得授权专利219项，其中发明专利51项、实用新型专利125项、外观设计专利43项；获得计算机软件著作权79项。数控系统领域，公司持续扩大厂商合作范围，与山东豪迈、秦川机床浙海德曼、山东威达、宇环数控、创世纪等行业领先企业持续合作实现批量配套，推动机床智能化创新发展。机器人领域，公司产品线不断丰富，大负载系列产品线持续扩增，涵盖210kg、300kg及360kg负载，华中数控系统和华数机器人的创新技术受到国际知名3C企业好评。盈利预测、估值及投资评级根据公司2023年经营情况，我们小幅调整盈利预测，我们预测公司2024-2026年营业收入分别为26.78/33.08/40.88亿元（2024/2025年前值24.5/29.9亿元），归母净利润分别为1.01/1.54/2.22亿元（2024/2025年前值1.52/2.2亿元），以当前总股本计算的摊薄EPS为0.51/0.77/1.12元（2024/2025年前值0.77/1.11.元）。公司当前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数分别为60/39/27倍。考虑到公司作为国内中高端数控系统领先企业，深耕技术研发，“一核三军”战略助力公司覆盖行业范围持续外拓，有望在数控系统国产化加速背景下获得更多竞争优势，维持“增持”评级。风险提示1）核心技术开发不及预期；2）市场竞争加剧风险；3）原材料成本上涨风险。

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