农林牧渔行业研究:生猪市场供需博弈,产能有望持续去化国金证券2024-03-25.pdf
摘要:行情回顾:本周(2024.3.18-2024.3.22)农林牧渔(申万)指数收于2697.11点(+4.49%)。在一级子行业中表现位居前列的有传媒(+9.40%)、农林牧渔(+4.49%)、综合(+3.15%)。农林牧渔(+4.49%)排名第二。部分重点个股涨幅前三名:傲农生物(+29.06%)、湘佳股份(+23.68%)、金新农(+17.44%);跌幅前三:郎源股份(-20.25%)、*ST天山(-15.24%)、*ST佳沃(-4.80%)等。生猪养殖:根据涌益咨询,截至3月21日,全国商品猪价格为14.87元/公斤,周环比+2.13%;15公斤仔猪价格为631元/头,较上周环比+70元/头;本周生猪出栏均重为123.59公斤/头,较上周上涨0.57公斤/头。生猪养殖利润方面,周外购仔猪养殖利润为89.44元/头,盈利较上周上涨30.50元/头;自繁自养养殖利润为-104.83元/头,盈利周环比+43.90元/头。在养殖户压栏惜售的情绪下,近期生猪价格呈现震荡偏强的走势,生猪出栏体重也逐渐攀升。然而在消费淡季阶段,下游承接力度有限,标肥价差在本周开始持续走弱,下游屠宰场因为亏损陆续降低采购量,预计随着大场出栏节奏恢复正常,生猪价格出现小幅回落。近期猪价的走强使得养殖户对后市行情期望增强,然而整体生猪价格依旧低迷,行业内大量养殖主体依旧处于亏损状态,难以主动增加产能。本周天邦食品由于资金压力较大已经发布拟重整计划,若公司后续重整节奏较慢,生猪产能或持续下降。多数养殖集团近两年呈现亏损态势,行业现金流压力较大,部分规模企业能繁母猪存栏出现下滑,中小养殖户则处于持续出清状态。根据能繁母猪存栏量和行业生产效率数据推算,2024H1生猪供给量依旧处于高位,而在冻品高库存、需求偏弱的背景下,24H1生猪价格或依旧低迷。虽然市场对后市猪价具有盈利预期,长期亏损造成的资金压力或使得养殖场难以主动增加产能,我们预计产能去化幅度持续加深。目前生猪养殖板块股价已经处在底部区间,存在较好的投资机会,重点推荐生猪养殖板块。从企业的出栏量增长弹性、出栏量兑现度、估值情况、成本水平等多维度选择标的。重点推荐:巨星农牧、温氏股份、牧原股份。建议关注:新五丰、华统股份等。种植产业链:继去年12月第一批转基因玉米、大豆通过品种审定并且颁发生产经营许可证后,3月19日第二批转基因品种通过初审,其中包含27个玉米、3个大豆品种。转基因玉米种子方面涉及登海种业、北大荒、荃银高科、隆平高科、先正达、丰乐种业、万向德农7家上市主体,分别获批4/3/3/2/1/1/1个品种。从性状角度来看,涉及大北农、粮元生物、杭州瑞丰、先正达4家主体,分别获批批15/8/3/1个品种。目前处于春播和制种前夕,政策端的驱动有利于转基因品种的推广和渗透率提升。2024年2月3日,《中共中央国务院关于学习运用“千村示范、万村整治”工程经验有力有效推进乡村全面振兴的意见》发布,其中提出“加快推进种业振兴行动,完善联合研发和应用协作机制,加大种源关键核心技术攻关,加快选育推广生产急需的自主优良品种。开展重大品种研发推广应用一体化试点。推动生物育种产业化扩面提速”。今年种植季即将到来,我国转基因大豆与玉米有望在今年春天实现商业化销售,转基因种子较传统种子或能销售出较高溢价,从而带动龙头种子企业量利齐升,我们推荐关注具有先发优势和核心育种优势的龙头种企。禽类养殖:本周主产区白羽鸡平均价为7.77元/千克,较上周环比+1.44%;白条鸡平均价为14.20元/公斤,较上周环比不变。父母代种鸡及毛鸡养殖利润方面,截至3月22日,父母代种鸡养殖利润为1.32元/羽,周环比+20%;毛鸡养殖利润为-2.65元/羽,周环比-5.58%。随着节后补充鸡苗告一段落,同时供给端环比略有增强,目前商品代鸡苗价格持续回落,毛鸡端受需求压制,价格呈现震荡态势。目前海外引种预期趋于稳定,虽然海外供给偏紧,但是国内种鸡供给逐步增加,整体供给端依旧处于相对高位。黄羽鸡目前在产父母代存栏处在2018年以来的低位,年后黄鸡价格的走低使得行业去产能再次进行,近期黄鸡价格有所好转,我们预计下半年黄鸡价格有望回暖,行业可以取得较好盈利。风险提示转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。
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