电子行业周观点:HBM供给端仍偏紧,电视面板价格调涨万联证券2024-03-25.pdf
摘要:行业核心观点:2024年3月18日至3月24日期间,沪深300指数下降0.70%,申万电子指数上涨1.74%,在31个申万一级行业中排第7,跑赢沪深300指数2.44个百分点。把握终端复苏和AI产业链加速建设的催化下,AIPC等创新终端、HBM、先进封装、存储芯片、面板等领域呈现的结构化投资机会。投资要点:产业动态:(1)HBM:美光科技CEO Sanjay Mehrotra表示,用于开发复杂人工智能应用的高带宽存储器(HBM)芯片2024年已售罄,2025年的绝大多数产能已被预订。美光预计,HBM产品有望在2024会计年度创造数亿美元营业额,HBM营收预期自2024会计年度第3季起为美光DRAM业务以及整体毛利率带来正面贡献。(2)面板:根据TrendForce集邦咨询调研数据,2024年3月下旬,电视、显示器面板价格均上涨,笔记本面板价格维持不变;就电视面板而言,65寸、55寸、43寸、32寸电视面板与前月相比分别增长3.0%、2.4%、3.2%,2.9%。(3)芯片:集微网消息,在英伟达GPU技术大会GTC2024上,该公司宣布了新一代Blackwell GPU,据称该GPU比其流行的前身Hopper可提供更好的AI训练性能和能源效率。Blackwell主要包括两个型号,分别是B200和由两片B200与一颗GraceCPU组合而成的GB200。英伟达称,新的GPU将用于为OpenAI、微软、谷歌和人工智能竞赛中其他主要参与者开发的人工智能提供动力。(4)AIPC:据Canalys最新预测数据,2024年全球AIPC出货量将达到4800万台,占个人电脑(PC)总出货量的18%。但这仅是市场转型的开始,预计到2025年,AIPC出货量将超过1亿台,占PC总出货量的40%。到2028年,AIPC出货量将达到2.05亿台,2024年至2028年期间的复合年增长率(CAGR)将高达44%。(5)存储:TrendForce集邦咨询研究显示,在NAND Flash涨价将持续至第二季的预期下,今年三月起铠侠/西部数据率先将产能利用率恢复至近九成,而其余业者均未明显增加投产规模。为应对下半年旺季需求,加上铠侠/西部数据本身库存已处低水位,本次扩大投产主要集中112层及部分2D产品,有望在今年实现获利,并进一步带动2024年NANDFlash产业供应位元年增率达10.9%。行业估值高于历史中枢:目前SW电子板块PE(TTM)为66.05倍,2019年至今SW电子板块PE(TTM)均值为46.85倍,行业估值高于2019年至今历史中枢水平。期间日均交易额1351.38亿元,较前一个交易周上升10.73%。期间电子板块部分个股上涨:申万电子行业478只个股中,上涨306只,下跌169只,上涨比例为64.02%。风险因素:中美科技摩擦加剧;终端需求不及预期;面板新技术渗透不及预期;国产AI芯片研发进程不及预期;国产产品性能不及预期。
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