海油工程2023年年报点评:受益于海洋油气高景气,业绩实现稳健增长西南证券2024-03-20.pdf
摘要:海油工程(600583)投资要点事件:公司发布2023年年报,2023年实现营收307.5亿元,同比增长4.8%;实现归母净利润16.2亿元,同比增长11.2%。Q4单季度来看,实现营业收入97.9亿元,同比减少1.0%,环比增长50.1%;实现归母净利润2.5亿元,同比减少60.3%,环比减少36.3%。2023年整体业绩稳健增长。国内外市场开拓实现巨大突破,工作量快速增长。2023年,公司实现市场承揽额339.9亿元,同比增长32.6%,其中海外油气业务承揽额141.8亿元,同比增长233.0%,公司中标卡塔尔ISND5-2等一批重点海外总承包项目,实现从国际工程分包商到总承包商的有效突破。工作量方面,2023年公司完成钢材加工量47.2万吨,同比增长25.0%,再创历史新高;投入船天2.48万天,同比减少5.0%。分业务来看,2023年公司海洋工程总承包项目营收192.6亿元,同比增长9.8%;非海洋工程项目营收81.3亿元,同比减少8.8%;海洋工程非总承包项目营收32.4亿元,同比增长15.4%。整体费用管控良好,Q4单季度盈利能力略有波动。2023年,公司期间费用率为4.8%,同比+0.4pp;Q4单季度期间费用率为4.9%,同比+0.8pp,环比-0.2pp,同比增长较明显主要系本季度研发投入较多,研发费用率同比+0.9pp。2023年,公司毛利率、净利率分别为10.8%、5.3%,同比+1.8pp、+0.4pp,主要得益于公司海外业务毛利率提升明显,同比+10.6pp;Q4单季度,毛利率、净利率分别为8.5%、2.4%,同比+1.0pp、-3.9pp,环比-2.4pp、-3.5pp。上游资本开支维持增长,海洋油气景气复苏。国内海洋油气工程行业持续受益于中国油气增储上产“七年行动计划”有力推进,行业发展呈现较好增长势头。根据中海油服公告,2024年全球石油需求仍将持续增长,全球上游勘探开发资本支出总量较2023年相比增加约5.7%,其中海上勘探开发资本支出总量较2023年相比增加约19.5%。根据中国海油公告,中国海油2023年资本支出预计达1280亿元,2024年仍将维持在1250-1350亿元,助力油气增储上产。公司作为国内海工龙头,随着海内外海洋油气开采力度持续增强,有望持续受益。盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为20.4、22.9、25.4亿元,对应EPS为0.46、0.52、0.57元,当前股价对应PE为14、12、11倍,未来三年归母净利润复合增长率16.2%,维持“买入”评级。风险提示:国际油价波动、汇率变动、海外油气田开发项目进度不及预期等风险。
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