药明康德在手订单稳健增长,高分红关注股东回报国金证券2024-03-19.pdf
摘要:药明康德(603259)3月18日晚间,药明康德披露2023年年报显示,公司2023年实现营业收入约为403.41亿元,同比增长2.51%;对应实现的归属净利润约为96.07亿元,同比增长9%。经营分析订单持续较快增长:截至2023年末,剔除特定商业化生产项目,公司在手订单同比增长18%。报告期内,公司来自美国客户收入人民币261.3亿元,剔除特定商业化生产项目后同比增长42%;来自欧洲客户收入人民币47.0亿元,同比增长12%;来自中国客户收入人民币73.7亿元,同比增长1%;来自其他地区客户收入人民币21.4亿元,同比增长8%。客户忠诚度高、业务转化体现一体化龙头优势:报告期内,公司98%的收入来自原有客户,达人民币396.3亿元,剔除特定商业化生产项目后同比增长30%;来自新增客户收入人民币7.1亿元,新增客户不但为公司带来额外的收入,也为公司不断追随新技术、新分子提供了更广阔的机会。报告期内,公司使用多个业务部门服务的客户收入达374.7亿元,同比增长27%。在CRDMO模式下,成功交付超过42万个新化合物,新增分子1255个,商业化和临床三期分子同比增加20个,为公司收入增长提供强劲来源。多肽产能快速增长:报告期内,寡核苷酸和多肽D&M分子数同比增加41%至267个,多肽固相合成反应釜总体积同比增加5倍至3.2万升。经营效率不断提升,关注股东回报:报告期内公司实现营业收入约为403.41亿元,同比增长2.51%;归属净利润约为96.07亿元,同比增长9%。归母净利润相较于收入的更快增长得益于营业成本同比下降3.84%,销售费用同比下降4.18%,研发费用同比下降10.74%。报告期内,资本开支55.17亿元,同比下降44.6%,经营现金流126.41亿元,同比增长23.6%,公司造血能力不断提升。此外,公司2023年拟向全体股东每10股派发现金红利9.8336元,共计派发现金红利约28.8亿元,股息率约为1.8%。盈利预测、估值与评级我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为101/112/130亿元,对应PE分别为15/14/12倍,维持“买入”评级。风险提示需求下降风险、政策变化风险、行业竞争加剧的风险、海外监管风险、核心技术人员流失风险、汇率风险等。
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