农林牧渔行业周报:猪价淡季上涨缺乏持续性,弱现实强预期下Q2或以被动去化为主开源证券2024-03-17.pdf
摘要:周观察:猪价淡季上涨缺乏持续性,强预期弱现实下Q2或以被动去化为主淡季猪价上涨缺乏持续性,出栏均重趋势抬升或加重2024Q2供给压力。据涌益咨询,截至2024年3月17日,全国生猪销售均价14.55元/公斤,较上周同期+0.21元/公斤。本周生猪出栏均重抬升至123.50公斤/头(周环比+0.73公斤/头),标肥价差小幅收窄至0.56元/公斤。当前猪价上涨或主要系市场阶段性缺大猪,而本周标肥价差收窄或体现大猪供给逐步释放。2024上半年猪肉整体供给充足叠加需求偏弱,供需均不支持猪价持续上涨,且生猪出栏均重抬升或进一步加重2024Q2猪肉供给压力,猪价有望于3月下旬开启下行。弱现实:需求端:消费淡季冻品库存高企,毛白价差持续收窄。据涌益咨询,本周全国冻品库容率18.5%,处相对高位。毛白价差下降至4.15元/公斤,低于2021年以来同期。毛白价差持续收窄或反映需求淡季终端消费对养殖端涨价接受度低。供给端:2024H1猪肉供给整体仍充足。据我们测算,2024上半年我国生猪及猪肉供给仍高于2023年同期水平,5-6月猪肉供给虽环比下降但仍高于2023年同期。2024H1猪价上涨缺乏供需支撑、缺乏持续性。强预期:2024H2猪肉消费向上供给收缩供需双驱,强预期下2024Q2能繁去化或以被动去化为主。据我们测算,2024年8月后生猪供给将持续收缩且低于2023年同期,届时生猪消费向好供给持续收缩,对猪价上涨形成较强支撑。基于2024下半年猪周期反转的强预期,养户当前主动去化意愿较弱,2024Q2能繁去化或以养殖亏损及南方雨季非瘟影响下的被动去化为主。周观点:能繁去化大势未变优质猪企迎配置良机,转基因产业化扩面提速能繁长期去化大势未变,优质猪企再迎配置良机。推荐:华统股份、巨星农牧、温氏股份、牧原股份;相关受益标的:新五丰、天康生物等。转基因产业化扩面提速,龙头充分受益。关注具备转基因技术储备优势的大北农、隆平高科;国内玉米育种龙头企业登海种业。需求旺季供给收缩在即,供需双驱看好白鸡景气抬升。推荐圣农发展、禾丰股份。相关受益标的:益生股份等。本周市场表现(3.11-3.15):农业跑输大盘0.35个百分点本周上证指数上涨0.28%,农业指数下跌0.07%,跑输大盘0.35个百分点。子板块来看,渔业板块领涨。个股来看,众兴菌业(+30.01%)、顺鑫农业(+13.25%)、粤海饲料(+11.77%)领涨。本周价格跟踪(3.11-3.15):本周生猪、白羽鸡、黄羽鸡环比上涨生猪养殖:3月15日全国外三元生猪均价为14.47元/kg,较上周上涨0.16元/kg;仔猪均价为31.49元/kg,较上周上涨0.08元/kg;白条肉均价18.99元/kg,较上周上涨0.27元/kg。3月15日猪料比价为3.95:1。自繁自养头均利润-148.73元/头;外购仔猪头均利润58.94元/头。风险提示:宏观经济下行,消费持续低迷;动物疫病不确定性等。
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