摘要：投资要点：物流供应链板块：1）加盟快递：旗帜鲜明看多加盟制快递2024年经营修复。网购端下沉需求仍显韧性，行业新增资本开支放缓，边际展望未来行业价格竞争烈度下降，叠加行业新规引导终端ASP温和通胀，2024年将是资本开支及价格双拐点的一年，资本市场角度看主要快递上市标的调整充分，重点关注头部快递企业的布局价值。重点推荐：中通快递，关注：圆通。2）快运：快运行业竞争格局持续改善，需求修复下，高端头部快运具备较强的利润弹性。推荐德邦股份，经历控制权转移到深度业务整合，整合后利润释放将是公司重大看点，看未来，公司与京东物流资源整合更进一步，长期协同效应持续释放下，量价双升+成本费用改善可期。3）跨境电商物流：制造业产能外移下，具备海外核心资产企业伴随中国产业链走出去，关注具备核心海外资产企业的投资机会：嘉友国际、极兔速递。跨境电商高景气催化跨境物流赛道，23Q4欧美航线运价明显优于22年同期，关注跨境物流赛道投资机会：中国外运、东航物流、华贸物流、嘉诚国际。4）核心流量节点数据要素资产有望价值重估，资源+运营是数据要素x交运的重要布局方向，关注制造业供应链物流。5）化工供应链：化工供应链伴随经营低点市值低点已现，重视化工物流板块投资机会，看好头部企业优质的管理能力和丰富的并购经验保证高质量的成长。关注：宏川智慧、兴通股份、密尔克卫。航运板块：本周原油轮运价稳定，成品油轮改善显著，干散煤价下跌需求回落，外贸集运淡季供需承压，内贸集运运价小幅提升。1）油轮市场，周初延续上周末降温趋势，但整体中东地区整体船位偏紧，4月货盘即将入场，船东挺价意愿坚挺，运费止跌回升；中国原油库存低位持续下降，关注中国补库节奏。2）成品油轮市场，裂解价差维持高位，受益于中东货盘集中释放，LR成品油轮运价跳涨。3）干散货运市场，不同船型运价走势分化，澳洲铁矿石出货量不及预期叠加煤价下跌，海岬型船运价回落，但中小型船运价维持高位。4）集运市场，淡季供需承压，欧美运价持续回落。欧洲航线，高通胀、高利率背景下，未来欧洲经济复苏前景并不乐观。节后运输需求恢复缓慢，但运价仍高于去年同期水平；北美航线，美国2月ISM服务业指数52.6，低于前值和市场预期，显示出服务业扩张出现放缓迹象，并拖累当地就业市场，或对未来北美航线需求产生不利影响，关注后续需求恢复节奏。重点推荐：中远海能、招商轮船。关注：招商南油、中远海控、东方海外国际、国航远洋、宁波远洋、海通发展。航空铁路出行板块：波音质量问题频发，十四五供给确定性收缩。B737MAX继1月初舱门高空脱落事件发生后，3月15日再出事故，一架美联航B737MAX8型降落后被发现机身外部面板缺失。同时波音表示月初FFA要求波音修复的B737MAX防冰系统问题将需要一年时间修复，将进一步推迟B737MAX7型及B737MAX10型客机的适飞认证程序。截至2024年3月16日，全民航日执行客运航班量13833架次，恢复至2019年的101.6％，其中国内/地区/国际航班量分别为12103/294/1436架次，恢复至2019年的109％/64%/69%；境内航司可用座公里34.7亿座公里，同比+26.1%，环比+2.8%。关注：春秋航空、吉祥航空、中国国航、广深铁路、京沪高铁、南方航空、中国东航、华夏航空。高速公路板块：高速公路企业持续经营依赖扩建+外延资产，头部大集团小公司高速公路企业外延路径清晰，在宏观波动不确定背景下，低估值高股息+大集团小公司属性的高速企业配置价值凸显。关注：四川成渝、皖通高速。一周市场回顾：本周交通运输（申万）指数+1.92%，相比沪深300指数+1.22pp。看个股表现，本周涨幅前五名分别为密尔克卫（+21.7%）、圆通速递（+18.8%）、中信海直（+17.2%）、申通快递（+11%）、城发环境（+10.2%）;本月涨幅前五名分别为中信海直（+22.6%）、圆通速递（+17.3%）、城发环境（+11.9%）、申通快递（+9.8%）、中远海特（+8.9%）。风险提示宏观经济增速不及预期；行业供需失衡、爆发价格战；油价、汇率大幅波动；疫情反复、战争、安全生产事故等需求冲击。

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