摘要：投资要点：生猪：2月猪价回落，产能延续去化。1）2月猪价震荡回落，3月初猪价短期上行。节后进入消费淡季，2月猪价震荡走弱，随元宵节临近及学校开学，消费缓慢恢复，叠加市场对下半年行情预期乐观，行业看涨情绪渐增。近期南北方集团企业陆续缩量出栏，叠加二次育肥进场，支撑猪价上行。3月8日全国生猪均价为14.4元/公斤，周环比+1.62%。2）鲜销白条走货难度较大、冻品库存率回升。当前下游鲜销白条走货乏力，屠企宰杀量回落。3月8日涌益样本屠企屠宰量13.32万头，周环比-2.4%。当前冻品库存消化缓慢，部分屠企有意低价积累库存，冻品库存略增。3月7日全国冻品库容率18.13%，周环比+0.25pct。3）补栏情绪转弱，仔猪价格持续回落。近期受高价位仔猪影响，仔猪补栏情绪减弱，仔猪价格持续回落，3月8日规模场15公斤仔猪价格为530元/头，周环比-4.5%。3月5日全国14省份7kg仔猪均价427.14元/头，较2月27日-2.61%。4）集团场压栏增重，生猪交易均重上涨。受南北方肥标价差走强支撑，市场滚动压栏操作频繁，部分集团企业主动压栏增重，带动生猪交易均重继续上行。3月1日-3月8日全国生猪出栏均重为122.29公斤，周环比+0.8%。5）后市猪价预计承压，产能去化有望持续演绎。2月春节假期养殖端普遍停止出栏、屠宰场停工放假，然而北方零星猪病影响仍存，低猪价下行业资金压力持续累积，产能整体仍延续去化。钢联2月能繁环比-0.28%（1月环比-0.56%），卓创2月能繁环比-0.10%（1月环比-0.90%），涌益2月能繁环比+0.28%（1月-0.76%）。展望后市，随前期二育和压栏生猪陆续出栏，加之体重增长，供强需弱态势下猪价预计承压。随亏损时间累积，行业现金流紧张情况预计加剧，产能去化有望持续。目前板块估值相对低位，建议关注稳健龙头牧原股份、温氏股份，弹性标的新五丰、华统股份、巨星农牧、唐人神。白鸡：供给收缩逐级传导，周期拐点将至。1）补栏积极性提振，鸡苗价格上行。当前市场鸡苗供应量不大，目前养殖端看好“五一”前出鸡，补栏积极性尚可，企业排苗鸡苗计划顺畅，鸡苗价格上涨。但毛鸡价格下滑，养殖成本增加，苗价大幅上涨仍存阻力。3月8日鸡苗价格为3.71元/羽，周环比+3.34%，白羽肉鸡价格为7.57元/公斤，周环比-1.94%。2）引种受限已传导至父母代环节，24H1商品代供给预计减量明显。引种受阻影响下，全国后备祖代种鸡存栏从2022年6月开始持续去化至2022年11月，累计下滑超48%。我们认为白羽鸡供给收缩链在经历了后备祖代-在产祖代-后备父母代去化传导后，在产父母代存栏有望逐步进入减量区间。截至2024年2月29日，全国祖代后备存栏68.98万套（周环比+0.57%），祖代在产存栏113.92万套（周环比+0.87%），协会父母代后备存栏1456.46万套（周环比-2.42%）；父母代在产存栏2108.38万套（周环比+0.06%）。展望后市，目前引种受限已向下游传导至父母代环节，24H1商品代鸡苗预计减量明显，推动商品代价格景气提升。建议关注圣农发展、民和股份、益生股份。种业：中央一号文件发布，政策支持生物育种“再提速”。2024年2月3日，中央一号文件发布。与2023年一号文件“深入实施种业振兴行动、加快玉米大豆生物育种产业化步伐”的表述不同，本次文件指出“加快推进种业振兴行动、推动生物育种产业化扩面提速”，政策为生物育种产业化“再提速”提供有力支撑。目前我国已有51个转基因品种正式通过审定，意味着转基因商业化落地，种业变革开启，将推动市场空间扩容、行业集中度提升，龙头种企有望凭借先发优势充分受益。建议关注大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科。风险提示：动物疫病暴发、大宗商品价格波动、自然灾害等风险。

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