商社周报:38大促国货持续崛起,多品牌积极推新德邦证券2024-03-11.pdf
摘要:投资要点:本周专题—化妆品38大促分析:抖音渠道高增长,国货领衔。38大促总结:淘系承压、抖音崛起,国货持续领衔。今年38大促延长活动时间,各大平台实行活动规则常态化策略,延续23年双十一低价思路。从与超头合作力度看,珀莱雅商品投放力度持续加大,其余品牌合作数量偏少,国产品牌折扣力度持平同期,海外品牌折扣出现分化。从销售表现来看,整体呈现分化,在天猫渠道超头直播间的预售首日,珀莱雅以16个商品数、实现首日1亿+GMV位列行业第一,国货品牌可复美、薇诺娜进入前十名,海外品牌依旧占据榜单头部;抖音渠道国货崛起,韩束品牌延续抖音渠道红利、继续蝉联榜单第一,珀莱雅位列榜单top3,前20名榜单中国货品牌占据半壁江山,雅诗兰黛、欧莱雅、兰蔻分列第4名、5名、6名。一季度推新季节,多品牌积极推新:1)品类维度:防晒产品热度飙升,例如珀莱雅推出盾护防晒、丸美、瑷尔博士、米蓓尔、润本等多品牌均已加入防晒大战。2)成分维度:重组胶原蛋白维持高热度,欧莱雅小蜜罐面霜2.0、珀莱雅源力面霜2.0先后推出。3)功效维度:美白抗衰赛道替代性发展潜力巨大。本周回顾:商社板块涨跌幅处行业中游水平,金价上行带动饰品板块领涨周涨跌幅(3.4-3.8)饰品涨幅为6.48%、受益于金价上行全行业领先,社服/美容护理/商零/化妆品板块下跌-2.18%/-2.24%/-2.55%/-2.66%,处行业中下游水平,科思股份、老凤祥、海汽集团领涨。重点公司公告方面:1)业绩披露:昊海生科、锋尚文化、老凤祥均披露2023年业绩,实现较高增长。2)海汽集团:披露调整后重大资产重组方案,交易对价为20.37亿。行业新闻方面:1)受美元走弱和多个期限美债收益率回落的影响,黄金价格持续走高;2)倩碧、理肤泉等知名品牌的产品含有远超FDA规定含量的致癌物苯。投资建议:消费板块弱复苏节奏下,商社板块已逐步回调至配置底部,由零售要素人、货、场出发,我们优选四条复苏主线中的优质个股机遇:社服&春节出行:春节旅游数据火热,中长线旅游大幅增长。酒店板块估值修复有望延续,产品中高端结构升级利好格局优化,龙头品牌加盟签约信心充足,拓店进度不止,建议关注【锦江酒店/首旅酒店/君亭酒店】;餐饮板块在出行客流拉动下翻台率明显改善,建议关注单店爬坡与盈利修复的龙头标的【达势股份/海底捞/百胜中国】;景区板块持续看好中长期消费趋势,客流与客单持续复苏下建议关注景区标的【天目湖/长白山/三特索道/宋城演艺/九华旅游】教育供需错配,剩者为王:《校外培训管理条例(征求意见稿)》发布,政策对校外培训持积极态度,高中、非学科培训有较大发展空间。K12双减此前强监管下边际面放松,首推教培赛道龙头公司,关注职教培训龙头,公司困境反转机会。建议关注标的【学大教育/新东方/好未来/卓越教育集团/思考乐教育】,建议关注职教龙头【华图山鼎/中公教育/粉笔/行动教育】。美护旺季&反弹机遇:美护板块整体已回调至估值低位,配置性价比逐步凸显。1)考虑即将到来三八大促,预估24Q1收入仍将保持较高增长,23Q1同期低基数情况下利润弹性更高,持续推荐加码品牌力塑造的美妆集团【珀莱雅/福瑞达/润本生物/巨子生物】;2)节后本地客流回暖看好医美在Q4同期低基数下旺季反弹,核心推荐【爱美客/锦波生物】。电商深度出海:全托管模式兴起加速跨境竞争与打磨,红海事件升级再度考验头部品牌供应链管理能力。全产业链资源整合与品牌化出海趋势下,头部卖家费控能力与溢价持续提升,建议关注零售深度出海标的【名创优品/泡泡玛特】,优质跨境大卖【赛维时代/安克创新/华凯易佰】。风险提示:终端需求疲软、政策变化风险、研发取证风险、线下客流缩减EPS PE投资评级
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