农林牧渔行业报告:短期价格回升,不影响产能去化之势中邮证券2024-03-12.pdf
摘要:行情回顾:持续弱势下跌本周申万农林牧渔行业指数累计下跌0.38%,在31个一级行业中排第18。第三方数据显示,2月能繁去化放缓,板块持续调整。猪:淡季价格回升,产能持续去化本周生猪价格继续回升,本周全国生猪均价14.27元/公斤,较上周上涨0.31元/公斤。猪价淡季上行,主因养殖端惜售。当前看整体供给依然充足,消费端无明显利好,预计猪价难以持续走强。钢联农产品、涌益、卓创统计的2月能繁母猪存栏的环比分别为-0.28%(前值-0.56%)、+0.72%(前值-0.76%)、-0.10%(前值-0.90%)。第三方数据显示,2月产能去化或再度放缓,但2月受春节干扰较多,需要进一步观察。短期价格回升,不影响长期产能去化之势:1)在经过23年一整年的大幅亏损后,业内很多公司现金流已极度紧张。当前看,供强需弱格局难以改变,行业亏损仍将持续,将加速企业退出;2)从23年底北方情况看,本轮病毒情况较往年更加复杂。随着春季到来,南方养殖户的疾病防控将面临考验;3)当前业内普遍预期谨慎,部分公司已下调24年出栏目标。当前行业估值低位,是左侧布局的良好时机。我们建议,首选成本优势突出的标的,再兼顾成长性。1)龙头企业确定性高,且成本优势相对明显。建议关注:牧原股份、温氏股份。2)中小企业出栏增长更快,且成本下降空间更大。建议关注:巨星农牧、华统股份、天康生物和唐人神。白羽鸡:高苗价难以持续截至3月8日,山东烟台鸡苗价格为4.1元/羽,较上周上涨0.3元/羽,单羽盈利约1.1元。同时主产区肉鸡均价3.77元/斤,较上周微涨。肉鸡价格强势对苗价形成支撑,但终端消费依然低迷,预计高价难以持续。海外品种短缺,国产替代快速推进。2023年,国产品种放量以及海外航班恢复影响下,祖代供给有所改善。2023年全年祖代更新量127.99万套,较22年增加31.65万套,但进口占比仅32%,明显低于国内自繁。虽然国产品种兴起弥补部分供给短缺,但行业结构性短缺已是不争事实,24年上半年有望延续这一格局。建议关注产业链上游公司,其弹性更大。风险提示:发生动物疫病风险、原材料价格波动风险。
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