戈碧迦北交所新股申购策略之一:戈碧迦:光学玻璃制造“小巨人”国联证券2024-03-12.pdf
摘要:戈碧迦(835438)内容摘要公司是国内光学及特种玻璃制造商公司专注于光学玻璃及特种玻璃的配方、熔炼、检测,其产品下游涵盖消费电子、车载镜头、智能车灯、特种应用等领域。公司于2021年经工信部认定为“国家专精特新小巨人”。特种玻璃是未来趋势,光学玻璃行业格局稳定根据中国光学光电子行业协会数据,2022年我国光学材料市场规模已达31亿元,整体行业具有投资规模大,投资回报期长、技术壁垒高的特点。当前国内光学玻璃行业CR3主要有成都光明、新华光、戈碧迦。纳晶玻璃等特种功能玻璃是高端制造业升级和国防工业建设的关键材料,目前正处于国产化替代黄金时期。纳晶玻璃主要应用于高端手机盖板,公司掌握核心工艺。公司是国内少数掌握纳晶玻璃的核心工艺厂商,纳晶玻璃最大使用场景为高端手机市场。公司纳晶玻璃主要客户为重庆鑫景。21年-23年重庆鑫景收入占公司总营收比例分别为0.7%/17.5%/61.1%,为公司第一大客户,重庆鑫景下游涵盖华为手机等消费电子客户及国产C919等特种应用两大领域。配方工艺完善,批量化生产能力强。公司光学及特种玻璃配方工艺体系完善。截至23年8月31日,除熟料炉和实验炉外,现共有17条运行产线,募投项目扩增6条产线,预计27年全部达产。此外公司开发出日产10吨的光学玻璃窑炉,超过国内其他厂商同类光学玻璃窑炉单产量。发行后可流通比例为41.3%,顶格可申购950万。1)本次新股发行采用直接定价,发行价格10元/股。初始发行规模2000万股,占发行后公司总股本的14.5%(超配行使前),发行后预计可流通比例为41.3%,老股占可流通比例为66.7%。2)预计公司此次募资2亿元,发行后公司总市值13.8亿元。发行PE(TTM)为13.3倍,可比上市公司PE(TTM)中值为76.3倍。3)网下战略配售共引入战投10名,包括7家私募,2家券商,1家公募。网上顶格申购量95万股,需冻结资金950万元。申购分析意见:建议积极参与。公司21年-23年实现营收分别为3.9/4.3/8.1亿元,近3年CAGR为+44.9%;归母净利润分别为0.5/0.5/1亿元,近3年CAGR为+43.9%;毛利率分别为32.3%/25%/29.8%;净利率分别为13.1%/10.7%/12.9%。公司新布局智能手机市场,研发的高端特种玻璃产品-纳晶玻璃已实现量产且达到客户产品标准;光学车灯非球面透镜产品进入比亚迪供应链。新股首发博弈面好(综合首发价格低,首发市盈率较低,募资额适中等因素),建议积极参与。风险提示:(1)原材料价格上涨风险;(2)管理水平不足风险;(3)高端专业人才储备不足风险;(4)大客户集中风险
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