银行业:财政发力稳预期,防范化解风险力度不减中国银河2024-03-07.pdf
摘要:事件:2024年3月5日,十四届全国人大二次会议开幕,李强总理作政府工作报告,明确2024年经济社会发展总体要求和政策取向,主要有以下看点:稳中求进的基调不变:一是GDP增长预期目标为5%左右,与2023年基本一致,目标设定考虑了促进就业增收、防范化解风险等需要,也考虑了经济增长潜力和支撑条件。二是政策层面稳预期、稳增长、稳就业,谨慎出台收缩性抑制性举措,清理和废止有悖于高质量发展的政策规定,同时要在转方式、调结构、提质量、增效益上积极进取。财政政策偏积极,适度加力,提质增效:赤字率拟按3%安排,赤字规模4.06万亿元,比上年年初预算增加1800亿元。拟安排地方政府专项债券3.9万亿元、比上年增加1000亿元,同时合理扩大地方政府专项债券投向领域和用作资本金范围,额度分配向项目准备充分、投资效率较高的地区倾斜。发行1万亿元超长期特别国债,专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。总体来看,尽管赤字率与去年目标持平,但财政政策依旧偏积极,尤其是专项债和特别国债发行力度均不弱于去年,强化跨周期、逆周期调节,聚焦重点领域和质效提升。货币政策保持稳健,继续优化结构、降低融资成本:政府工作报告指出要加强总量和结构双重调节,盘活存量、提升效能,加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度。大力发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融。我们认为,从银行信贷层面来看,绿色、小微、科创等多领域投放有望保持高景气度。此外,报告继续强调促进社会综合融资成本稳中有降,降准降息仍有空间。防范化解风险力度不减:报告指出要标本兼治化解房地产、地方债务、中小金融机构等风险,维护经济金融大局稳定:(1)房地产:优化房地产政策,对不同所有制房地产企业合理融资需求要一视同仁给予支持,促进房地产市场平稳健康发展。(2)地方化债:统筹好地方债务风险化解和稳定发展,进一步落实一揽子化债方案,妥善化解存量债务风险、严防新增债务风险。(3)中小金融机构化险:稳妥推进一些地方的中小金融机构风险处置。此外,针对上述领域,报告还强调了要健全风险防控长效机制,兼顾短期化险+中长期高质量发展,标本兼治。投资建议:稳增长导向不变,财政政策延续发力,有助于稳定市场预期,货币政策层面更加关注存量结构的调整和优化,防范化解风险力度不减,强调标本兼治,总体利好银行经营环境优化,对基本面形成支撑。考虑到1-2月结构性降息和5年期LPR调整已经落地,后续存款挂牌利率调降概率增加,银行息差下行压力预计小于2023年。我们继续看好银行板块配置价值。个股方面,推荐推荐建设银行(601939)、工商银行(601398)、常熟银行(601128)、成都银行(601838)、和江苏银行(600919)。风险提示:宏观经济增速不及预期导致资产质量恶化的风险。
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