家电行业2024年3月投资策略:国常会通过消费品以旧换新行动方案,京沪等地新一轮家电补贴落地国信证券2024-03-04.pdf
摘要:核心观点本月跟踪与思考:近期中央密集表态支持家电以旧换新,北京、上海等地区也相继推出家电等消费补贴政策,新一轮家电补贴大幕或正徐徐展开。在家电消费补贴的拉动下,我国家电销量有望迎来强劲增长,建议积极关注。国常会通过消费品以旧换新行动方案,上海发布更大一轮家电补贴政策。3月1日国常会审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》指出要结合各类设备和消费品更新换代差异化需求,加大财税、金融等政策支持,积极开展汽车、家电等消费品以旧换新。2月22日“2024年全国消费促进月暨京津冀消费季”开启,其中北京市于2月23日至3月17日发放京彩绿色消费券,可用于购置62类数万款绿色智能家居商品。3月2日,上海启动2024迎春消费季,对16大类一级能效家电产品购买补贴10%,补贴金额不超过1000元。与上一轮家电补贴相比,此轮消费补贴的时间跨度更大,时间为3月底至12月底,且参与品类扩容至小家电等产品。回顾此前家电消费补贴政策,拉动家电销售成效显著。2007年12月我国家电下乡在山东、河南、四川三省试点,成效显著。2009年2月开始全国铺开,补贴涵盖彩电、冰箱(含冰柜)、空调等九类,在限价范围内补贴13%。从2009年开始,中央陆续在全国试点并实施家电以旧换新、节能惠民等补贴政策。上述政策合计补贴金额预计超千亿元,直接拉动家电消费上万亿,取得显著成效。从家电保有率和销量的角度看,2008-2012年我国城镇家庭空冰洗彩电渗透率分别提升27/5/3/3pct,农村家庭分别提升16/37/18/18pct,空冰洗内销量分别提升2760/2959/1101万台,保有率及销量均明显提升。当前我国家电以旧换新空间较大,新一轮家电补贴政策有望显著推动需求释放。目前我国家电存量规模大,预计2022年我国空调/冰箱/洗衣机/彩电/油烟机保有量分别有7.2/5.3/5.1/6.1/3.5亿台。若减去6年以内的内销量规模,则使用年限在6年以上的空调/冰箱/洗衣机/彩电/油烟机分别有2.0/2.7/2.4/3.4/2.6亿台,基本在2亿台以上。若以旧换新政策能额外拉动5%的产品更新,则有望带动约1000万台的产品更新需求。换新需求或更有利于产品升级趋势,建议关注中高端家电品牌,推荐中高端品牌布局全面、换新需求强劲的白电龙头海尔智家、美的集团、格力电器、海信家电及厨电龙头老板电器,关注产品升级趋势明显的中高端小家电品牌石头科技、倍轻松。重点数据跟踪:市场表现:1月家电板块月相对收益+4.33%。原材料:1月LME3个月铜、铝价格分别月度环比+0.5%/-4.7%,铜、铝价格高位回落后维持震荡;冷轧板价格月环比-2.7%。集运指数:美西/美东/欧洲线1月环比分别+40.11%/+47.01%/+116.58%;资金流向:重点公司陆股通持股比例整体下滑,美的/格力/海尔陆股通持股比例月环比+0.26%/-0.03%/-0.46%。核心投资组合建议:白电推荐美的集团、海尔智家、海信家电、奥马电器、格力电器;厨电推荐老板电器、火星人、亿田智能;小家电推荐倍轻松、小熊电器、光峰科技、石头科技。风险提示:市场竞争加剧;需求不及预期;原材料价格大幅上涨。
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