南山铝业高端产品占比提升，高分红改善股东回报国投证券 2024-03-03（5页）附下载_公司研究_报告

南山铝业高端产品占比提升，高分红改善股东回报国投证券 2024-03-03（5页）附下载

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摘要：南山铝业(600219)事件：公司发布2023年年报，2023年公司实现营业收入288.44亿元，同比-17.47%；归母净利润34.74亿元，同比-1.18%；扣非归母净利润27.15亿元，同比-29.03%。其中2023年四季度归母净利润亿元13.32亿元，同比+99.76%，环比+60.7%，扣非归母净利润6.39亿元，同比-37.61%，环比-19.8%。高端产品占比提升及印尼氧化铝放量对冲铝价及产量下滑，电解铝指标出售冲高Q4非经常性损益。2023年公司以公开方式转让合计33.6万吨电解铝产能指标，合计交易总价款约为22.29亿元，其中2023年公司非流动性资产处置损益为7.55亿。价：据同花顺，2023年SHFE铝收盘价18624.9元/吨，同比-6.5%（或-1289元/吨），氧化铝均价2900.6元/吨，同比-1.5%（或-42.9元/吨）；2023年Q4SHFE铝均价18981元/吨，环比+198.5元/吨，同比+225.7元/吨，氧化铝均价2958元/吨，同比+181.3元/吨，环比+99.8元/吨。量：23年氧化铝粉产量352.2万吨，同比增加19.73%，主要是报告期内印尼200万吨氧化铝全面达产贡献增量。电解铝产量67.71万吨，同比下滑17.8%。高端产品销量约占公司铝产品总销量的14%，较去年同期增长超1个百分点；高端产品毛利约占公司铝产品总毛利的30%，较去年同期增长近9个百分点。高分红同时回购，公司积极改善股东回报，彰显长远发展信心。据公司公告，上市公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.20元（含税），年度公司现金分红比例为40.44%。此前公司公告计划2024年-2026年，每年以不低于3亿元人民币自有资金回购股份并注销，截至2024年2月29日，公司已通过集中竞价交易方式累计回购股份1391.4万股，占公司总股本的比例约为0.119%，支付资金总额3998.5万元（不含交易费用）。据公司公告，2024年2月4日公司收到控股股东南山集团出具的《关于特定期间不减持公司股份的承诺函》，承诺自2024年2月4日起6个月内不通过二级市场、大宗交易方式减持持有的公司股份。汽车板三期稳步推进，高端产品比例提升拉动毛利率，布局印尼电解铝保障铝材原料。公司现有汽车板20万吨产能，三期20万吨汽车板项目正加紧推进。2023年4月公司公告拟在印尼宾坦工业园投资建设年产25万吨电解铝、26万吨炭素项目，预计电本报告仅供解铝厂片区预计于2026年7月建成，炭素厂片区预计于2026年4月建成，目前正在进行前期土地平整及关键技术讨论等工作。投资建议：我们预计2024-2026年营业收入分别为267.82、294.04、320.50元，预计净利润37.43、38.98、41.30亿元，对应EPS分别为0.32、0.33、0.35元/股，目前股价对应PE为9.8、9.4、8.8倍。维持“买入-A”评级，6个月目标价维持4.5元/股。风险提示：铝价大幅波动，境外经营风险，终端需求不及预期等。

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这家伙很懒，什么都没有填写！

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