2024年2月宏观月报：美国经济“不着陆”概率上升，中国经济积蓄动能招商银行 2024-03-01（12页）附下载_宏观策略_报告

2024年2月宏观月报：美国经济“不着陆”概率上升，中国经济积蓄动能招商银行 2024-03-01（12页）附下载

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发布机构：招商银行发布时间：2024-03-01大小：2.31 MB页数：共12页上传日期：2024-03-05语言：中文简体

2024年2月宏观月报：美国经济“不着陆”概率上升，中国经济积蓄动能招商银行2024-03-01.pdf

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摘要：美国经济从“软着陆”向“不着陆”过渡，市场对美联储政策的预期快速转鹰，首次降息时点预期从3月推迟至6月，全年降息次数预期从6次收敛至3次。在劳动力市场“供不应求”和人工智能快速发展的双重支撑下，美国经济韧性和通胀粘性双双超出市场预期，通胀短期内难以回归2%，对美联储政策转向持续构成掣肘。在1月末进行的年内首次议息会议上，尽管美联储作出了“年内大概率开启降息”的表态，但也明确打压了市场过激的降息预期。各项数据均指向美联储作出了相对准确的判断，市场预期向美联储引导的方向不断靠拢。我们维持美联储将于年中开启降息，全年降息3次的判断，并继续提示市场预期进一步转鹰的风险。国内实体经济方面，春节期间处于消费旺季生产淡季，总体动能仍显不足。私人部门消费意愿高企，但消费能力尚未修复至疫前水平。房地产市场受前期政策提振结构性修复，新房销售持续低迷，二手房交易显著回暖。生产端未见明显改善，价格指数表现仍弱，资本市场波动加剧。前瞻地看，2-3月重要会议召开后，各项政策效果有望增强，市场信心和经济内生动能或逐步回暖。金融形势方面，信贷需求端，人民币贷款略超季节性水平，房地产政策加码放松下，房企开发贷款和居民购房需求或是主要支撑因素；货币供给端，M2同比增速大幅降至8.7%，主要受居民存款大幅少增拖累，M1同比增速环比上升4.6pct至5.9%，受财政资金加快转为单位活期存款支撑。财政形势方面，各省发布一般公共预算收入增速目标，多数较上年有所下调。预计全国一般公共预算收入和支出增速目标分别为6%和5.5%。开年国债靠前发行，意在保障重点领域支出强度以及平滑整体发行情况。货币政策方面，2月20日，央行宣布5年期以上LPR下降25bp至3.95%，1年期LPR保持不变为3.45%。本次降息幅度总体超出预期，5年期以上LPR调降高达25bp，是自2019年8月LPR报价制度改革以来的单次最大降幅。本次降息充分显示了宏观政策“稳增长”的决心，成效主要将体现在三个方面，一是释放积极信号，提振私人部门信心；二是降低按揭成本，提升居民购房与消费能力；三是熨平信贷利率曲线，优化金融资源配置。前瞻地看，未来货币政策仍有宽松空间。

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