轻工制造及纺织服装行业周报:春节服装消费弱复苏,内销家居有望改善中泰证券2024-02-26.pdf
摘要:投资要点上周行情:2024/2/19至2024/2/23,上证指数+4.85%,深证成指+2.82%,轻工制造指数+7.81%,在28个申万行业中排名第5;纺织服装指数+5.61%,在28个申万行业中排名第13。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为:造纸(+5.24%),家居用品(+5.45%),包装印刷(+11.68%),文娱用品(+13.69%)。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为:饰品(+4.39%),服装家纺(+4.63%),纺织制造(+8.31%)。出口链:推荐毛毯出海龙头【真爱美家】,智能化转型多重降本增效,投产后利润率将显著提升;推荐保温杯制造龙头【嘉益股份】,有望持续受益于出口高景气及份额提升;看好功能性遮阳出海龙头【西大门】,有望凭借较高的产品品质与性价比进一步提升海外市场份额。家居出口方面,看好家居跨境电商标杆【致欧科技】;关注核心出海电商稀缺受益标的【恒林股份】;同时关注中长期成长动能充足、估值仍具有一定安全边际的出口标的:1)订单修复节奏较快,自有品牌占比持续提升的【匠心家居】;2)美国工厂布局领先行业,有望受益于美国床垫第三轮反倾销的【梦百合】;3)自有品牌出海逐步成熟、海外仓业务受益于跨境电商高景气度的【乐歌股份】。其他出口链标的:【永艺股份】、【共创草坪】、【麒盛科技】等。家居:LPR超预期下调,内销家居需求有望改善。内销家居:LPR超预期下调,家居需求有望改善。2月20日,央行公布的最新一期LPR显示5年期以上LPR为3.95%,较上月下调25bps,为历次LPR调整中降幅最大的一次。本次LPR下调幅度超预期,有助于提高购房意愿、释放消费力,家居需求改善可期。2023年家居需求与竣工增长显著背离,竣工到家居需求的传导时间延长,展望2024年若消费信心修复,家居需求有望明显改善。当前板块估值处于低位,地产悲观预期pricein,布局性价比突显。建议低位布局内销家居低估值龙头【顾家家居】、【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】、【敏华控股】、【慕思股份】、【喜临门】等。造纸:港口库存受春节假期影响,本周阔叶浆、针叶浆价格环比上升。纸浆及大宗纸跟踪:据卓创资讯,本周保定地区、天津港、日照港、青岛港、常熟港、上海港、高栏港及南沙港纸浆合计库存量231.84万吨,较上周上升18.92%,多数港口库存受春节假期影响累库,本周出货速度在陆续恢复中。本周阔叶浆现货价格+0.9%,针叶浆+0.1%,浆价持续低位盘整。成品纸方面,白卡纸、白板纸、双胶纸、双铜纸、生活用纸原纸价格周涨跌幅基本持平。推荐文化纸林浆纸一体化优势持续扩大、当前估值具有一定安全边际的【太阳纸业】;持续推荐从国内装饰原纸龙头走向国际装饰原纸龙头的【华旺科技】;同时建议关注业绩困境反转的【博汇纸业】【中顺洁柔】。纺织服装:品牌端持续看好强成长、低估值高股息、龙头估值修复三条主线;制造端看好2024年制造龙头崛起机会和短期库存周期的共振。品牌服饰:春节期间终端销售呈现弱复苏,受去年高基数及部分地区极端天气影响。根据渠道草根调研反馈,年初以来国内男装、运动等品牌流水实现高单至双位数增长。23Q4以来头部运动品牌去库较为顺利,24Q1折扣有所提升,后续来看,考虑头部品牌动销情况及去库力度,预期年中有望回归均值水平。建议关注:1)细分赛道成长性突出、渠道数量&店效提升可期的【报喜鸟】、【比音勒芬】;2)低估值高股息稳健标的,家纺龙头【富安娜】、【水星家纺】;男装龙头【海澜之家】、【报喜鸟】;3)功能性鞋服龙头步入价值区间,基本面边际改善有望催化估值修复,关注龙头【波司登】、【安踏体育】和【李宁】。纺织制造:持续推荐台华、新澳、兴业、华利。纺织制造估值性价比突出,持续推荐:1)全球毛精纺纱龙头、积极践行宽带战略、有望受益于行业增长与集中度提高的【新澳股份】。2)汽车皮革驱动业绩高增,股息率较高的【兴业科技】;3)差异化产能释放、业绩进入高增期,回调后性价比突出的【台华新材】。4)运动品牌逐渐进入补库周期,并有望在2024年借助奥运会东风加强市场推广,预计上游订单显著改善,看好运动鞋代工龙头【华利集团】业绩修复。同时关注【申洲国际】、【健盛集团】等。风险提示:原材料价格大幅上涨、宏观经济波动、行业政策变动、调研样本偏差、研报使用信息更新不及时、历史规律失效等风险、渠道调研样本偏差风险。
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