低碳研究行业周报:为什么说核电可对标十年前水电?华福证券2024-02-26.pdf
摘要:投资要点:本周专题:核电商业模式类似水电:1)水核均为清洁能源,发电地位优先,是新型电力系统不可或缺的重要成员;2)成本结构中折旧均占大头,且电站经营期大于折旧期;3)电价和利用小时数等关键变量相对稳定,能保障收益。二者均具备“现金奶牛”属性。十二五期间水电年均新增装机投产较高;十三五增速放缓;目前常规水电增量开发接近尾声。而核电投产即将步入高峰期,预计2027年投产8.72GW,可对标十年前水电(十二五期间水电新增投产装机较高)。行情回顾:本周,公用事业板块指数上涨4.38%,跑赢沪深300指数0.67pct。环保板块指数上涨6.21%,跑赢沪深300指数2.5pct。行业信息:近日,国家发改委办公厅、国家能源局综合司印发《关于内蒙古电力市场绿色电力交易试点方案的复函》(发改办体改[2024]82号),正式同意《内蒙古电力市场绿色电力交易试点方案》。内蒙古成为继国家电网、南方电网之后国家批复同意的第3个绿电交易试点。投资建议:电力:1)23年火电企业盈利修复明显,煤电容量电价机制正式出台,价值迎来重估。24年各省长协电价逐步落定,煤价趋势稳中有降,业绩有望持续修复和改善,分红水平或有所提高,建议关注华能国际、华电国际、国电电力、内蒙华电、浙能电力、皖能电力;2)新型电力系统的建设带动水风光一体化稳步推进,建议关注华能水电、长江电力、国投电力、川投能源;3)核电核准常态化,建议关注运营商中国核电、中国广核,设备商不锈钢管材龙头久立特材、高端阀门中核科技。节能与环保:CCER重磅重启,有望释放碳监测需求,关注碳监测CEMS龙头标的雪迪龙。水网系统的规划建设打响,后续有望拉动水务和管网投资,建议关注高股息水务运营及管网工程综合服务商洪城环境。2022年以来火电投资明显提速,火电灵活性改造业务、火电环保配套业务和锅炉等装备有望放量,关注青达环保。半导体国产化高景气,推荐国产半导体洁净室设备龙头美埃科技。MVR节能技术下游需求广阔,建议关注有自主研发能力和丰富客户资源的亚光股份。新型电力系统:政策强调需求侧响应能力建设,叠加工商业储能经济性逐渐凸显,建议关注芯能科技,虚拟电厂关注东方电子,分布式光伏关注中新集团。独立储能方面,建议关注铅蓄电池龙头、发力锂电的天能股份。特种机器人加速推进,建议关注电力巡检机器人厂商、打造轨交第二曲线的申昊科技。氢能:全产业链氢能标准体系出台,有望打通制氢、储运氢和用氢全产业链,中上游环节有望率先受益。制氢环节建议关注电解槽+火电灵活性改造双逻辑的华光环能,建议关注双良节能、华电重工、昇辉科技。国内较早具备制氢、氢液化储运及加注等成套装备提供能力的企业,依托股东资源优势陆续获取氢能订单,建议关注蜀道装备。化石能源制氢、绿氢以及氢液化储运消纳方面,建议关注中泰股份。燃气:发改委发布天然气管输费新政,核定计价机制简化,利于促进管道运营企业运营效率提升;23年多地密集落实居民用顺价机制,积极解决气价倒挂现象,天然气市场化改革有序进行中。建议关注天壕能源、九丰能源、蓝天燃气、新奥股份、佛燃能源等。风险提示:项目推进不及预期;政策执行不及预期;市场竞争加剧;研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
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