宏观利率图表174:进入降息周期华泰期货2024-02-26.pdf
摘要:策略摘要2月央行终于调降了5年期LPR利率,相比较此前5-10个BP的降息超预期,但相比较海外25个BP的幅度仅是正常,我们预计中国央行已经开启了降息周期。在这个降息周期中,将进行风险的释放。关注短期风险和长期资产创造的机会,维持对收益率曲线陡峭化的判断。核心观点市场分析国内:LPR超预期降息,预期只是开始。1)货币政策:本周央行进行4270亿元逆回购操作,净回笼7550亿元;五年期LPR下调25个基点。2)宏观政策:中央深改委强调增强土地要素对优势地区高质量发展保障能力。3)行业政策:证监会或加大对拟上市企业督导检查力度,对财务造假公司出清力度,完善行业机构监管模式。4)经济数据:1月70个大中城市商品住宅销售价格环比下降城市个数减少。海外:央行暂不降息,科技热情继续飞奔。1)货币政策:美联储会议纪要显示官员担心过快降息、担心通胀下降停滞;多位官员警告过快降息风险;欧央行会议纪要显示,讨论降息为时过早。2)经济数据:美国2月Markit制造业PMI初值51.5,创17个月新高,服务业PMI初值51.3,创三个月新低,1月成屋销售总数年化400万户,预期397万户;欧元区2月制造业PMI从1月的46.6滑落至46.1,德国降至42.3,法国回升至46.8,1月欧元区CPI从12月的2.9%降至2.8%,环比下降0.4%;日本1月出口超预期,同比增11.9%。3)风险因素:胡塞武装导弹袭击两艘美国船只;美国六大银行逾期超30天的商业房地产债务中,每1美元不良债务对应的平均准备金却从此前的1.6美元降低至0.9美元,上周30年期固定按揭贷款合同利率上升19个基点至7.06%;英伟达四季度营收、利润、一季度指引均超预期。策略持有VXM24,做陡收益率曲线(+2×TS-1×T)风险地缘冲突升级,疫情风险升级,欧洲债务风险
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